20231029-国盛证券-通威股份-600438.SH-2023三季度盈利企稳_左侧成本控制水平助力穿越周期_3页_539kb

通威股份（600438SH）2023年三季度报告简要分析

关键财务数据

• 2023年前三季度实现营收：11142亿元，同比增长915%。
• 归母净利润：16302亿元，同比下降2498%；扣非净利润15642亿元，同比下降2884%。

核心业务分析

多晶硅业务

• 硅料价格进入理性区间，实现“左侧成本控制”。
• 控制成本在4万元/吨以内，保持高度竞争优势。
• 在下行周期中，预计在多晶硅环节仍将保持正向利润。

电池片业务

• 积极推进N型电池产能，规划TNC技术和HJT技术路线。
• 彭山TOPCon产能达25GW，同步推进双流与眉山项目，未来TNC产能将增至66GW。
• HJT已具备GW级产线，铜互联中试线电池效率达26.49%。

一体化布局

• 已建超42万吨高纯晶硅、90GW电池片、55GW组件产能。
• 拟建拉棒切片基地及扩工业硅产能，实现“工业硅-多晶硅-硅片-电池-组件”全光伏产业链。

盈利预测与投资建议

• 调升2023-2025年归母净利润为17456/13378/19301亿元。
• 基于更新预测的PE为71x/93x/65x，维持“增持”评级。

风险提示

• 光伏装机量不及预期；多晶硅供需恶化风险。