20170702-天风证券-交通运输行业研究周报_大湾区框架协议落地_集运价格小幅反弹_15页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现良好，交运指数上涨0.8%，其中物流板块涨幅最大（2.6%），其次是高速公路（2.3%）和铁路运输（2.0%）。市场整体呈现震荡上行趋势，部分个股表现突出，如华北高速（+33.2%）、瑞茂通（+11.7%）、新宁物流（+8.0%）；而恒基达鑫（-12.1%）、深赤湾A（-5.8%）、盐田港（-3.5%）则表现较差。

主要观点

航空机场板块

• 市场动态：南航发布增发预案，拟公开发行A、H股合计不超过23.9亿股，增发量略超预期，且推迟向美航发行H股完成时间至7月31日。
• 投资建议：推荐具备一线机场核心时刻、航权及央企改革背景的三大航，首推国航（两舱占比高、提价能力强），其次为南航（弹性最大），关注东航。
• 白云机场：T2航站楼商业招商逐步启动，商业面积达4.4万 $\mathrm{m}^2$，重点布局餐饮及创新商业区，部分招商结果已披露，坪效显著，预计2017-2018年EPS分别为1.14元和1.05元，对应目标价PE为16.8倍和18.2倍，维持“买入”评级。

物流快递板块

• 行业分析：快递行业增速虽有改善，但竞争格局未变，毛利率及利润增速仍承压，建议优选单量和业绩增速持续跑赢市场的标的。
• 重点推荐：韵达股份（+4.9%）、圆通速递（或参与航空混改）、顺丰控股。此外，建发股份（业绩稳健、估值较低）和外运发展（估值安全）也被看好。

航运港口板块

• 市场动态：BDI指数上涨3.6%，出口集运价格大幅反弹，SCFI环比上涨11.5%。美东线、美西线、欧洲线运价涨幅显著，分别为17.0%、26.2%、15.1%。内贸运价继续下跌，天津内贸集装箱运价指数环比跌1.8%。
• 投资建议：推荐具备多式联运壁垒和外延预期的安通控股，关注中远海控。同时，深圳、厦门港口整合可能提上议程，上港集团、深赤湾A（盈利超预期且有改革背景）被重点推荐。

铁路公路板块

• 市场动态：铁路板块混改为主线，铁总盈利能力提升是关键。建议关注广深铁路（客票提价预期）和大秦铁路（全年高景气）。
• 公路板块：交通运输部强化对超载违规车辆的查治，利好高速货车流量恢复，建议关注兼具股息率和转型预期的标的，依次为粤高速A、赣粤高速、深高速。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指：3192.4（+1.1%）
• 深证综指：10529.6（+1.6%）
• 沪深300：3666.8（+1.2%）
• 创业板指：1818.1（+0.6%）
• 申万交运指数：2836.5（+0.8%）

本周涨幅前三

1. 华北高速（+33.2%）
2. 瑞茂通（+11.7%）
3. 新宁物流（+8.0%）

本周跌幅前三

1. 恒基达鑫（-12.1%）
2. 深赤湾A（-5.8%）
3. 盐田港（-3.5%）

重点推荐标的

• 买入：白云机场、外运发展、建发股份、广深铁路、深高速、深赤湾A、中国国航、上港集团、安通控股
• 关注：厦门港务、东方航空、春秋航空、吉祥航空、中远海控、招商公路

风险提示

• 国企改革低于预期
• 中国经济下行压力
• 汇率和油价剧烈波动

行业数据追踪

• 航空运价：BDI指数上涨3.6%，SCFI指数上涨11.5%，美东线、美西线、欧洲线运价涨幅显著。
• 航空客座率：整体及各航线客座率保持较高水平，显示行业需求稳定。
• 港口整合：深圳、厦门港口整合或提上议程，叠加粤港澳大湾区建设及金砖会议主题，利好相关标的。
• 物流增长：招商局在物流板块整合动作频繁，凸显其作为央企综合物流平台的地位。

个股解禁情况

• 东方航空：7月3日解禁，解禁后流通股占比将上升至67.80%
• 华茂物流：7月17日解禁，解禁后流通股占比将上升至90.56%
• 皖江物流：7月31日解禁，解禁后流通股占比将上升至73.80%
• 其他：包括海汽集团、长久物流、中昌数据、华鹏飞、同益股份、万林股份、海南航空等，均在8月及9月有解禁计划。

标的预测

投资建议

• 重点推荐：白云机场、外运发展、建发股份、广深铁路、深高速、深赤湾A、中国国航、上港集团、安通控股
• 关注：厦门港务、东方航空、春秋航空、吉祥航空、中远海控、招商公路

风险提示

• 国企改革进展低于预期
• 中国经济面临下行压力
• 汇率和油价波动剧烈，影响行业成本及盈利