互联网传媒行业快手招股书梳理：冲刺短视频赛道第一股，三大变现渠道打造短视频巨头平台-20201108-天风证券-20页_1mb

报告摘要

快手招股书总结

核心内容概述

快手成立于2011年，2013年推出短视频社交平台，2016年拓展直播业务，2020年H1实现MAU达4.85亿，日均使用时长超85分钟，日均访问次数超10次。公司通过直播、线上营销服务及电商、游戏等其他业务实现多元化变现，2020年H1总收入达253.2亿元，同比增长48.2%。2020年1月完成最新一轮融资，共计融资30亿美元，投后估值达286亿美元。公司核心管理层包括宿华（联合创始人、执行董事、董事长兼首席执行官）、程一笑（联合创始人、执行董事兼首席产品官）、钟奕祺（首席财务官）及陈定佳（首席技术官）。

主要观点

用户基础庞大：快手拥有广泛的用户群体，截至2020年6月30日，累计上传短视频超5亿条，MAU达4.85亿，DAU达2.58亿。
多元化变现模式：快手主要收入来源为直播业务，占比逐年下降，但线上营销服务及其他业务收入显著增长。
业务发展迅速：直播业务是公司主要收入来源，2020年H1直播收入达173.5亿元，同比增长17%。线上营销服务收入2020年H1达71.6亿元，同比增长223%。
电商与游戏业务增长显著：电商业务在2020年H1实现商品交易总额达1,096亿元，其他业务收入达8.1亿元，同比增长3174%。
财务表现：公司2019年毛利为141亿元，毛利率36.1%；2020年H1毛利为87亿元，毛利率34.3%。尽管毛利率稳中有升，但销售费用率大幅上升至54%，导致2020年H1经调整净利润为-63.5亿元，净利率为-25.1%。

关键信息

1. 业务构成

直播业务：
- 快手以虚拟礼物打赏流水及直播平均月付费用户计为最大的直播平台。
- 2020年H1直播收入173.5亿元，占总收入68.5%，同比下降18.4pct。
- 平均每月付费用户6400万人，同比增长33.1%；平均每月付费用户收入45.2元，同比下降12.1%。
线上营销服务：
- 提供基于效果和基于展示的广告服务，包括短视频广告、展示广告、口头推荐及推广活动。
- 2020年H1收入71.6亿元，同比增长223%，占总收入28.3%。
- 快手粉条作为推广工具，帮助内容创作者增加曝光。
其他业务：
- 包括电商业务、网络游戏及其他增值服务。
- 电商业务：2020年H1商品交易总额达1,096亿元，平均重复购买率超60%。
- 网络游戏业务：提供自研及第三方游戏，通过虚拟货币及物品销售获得收入。
- 知识共享内容：用户可分享技能、教育内容等，以直播或录制形式进行。

2. 财务情况

收入增长：2019年总收入391.2亿元，2020年H1总收入253.2亿元，同比增长48.3%。
毛利率：2019年毛利率36.1%，2020年H1毛利率34.3%，整体稳中有升。
费用率上升：销售费用率从19H1的30亿元增加至2020年H1的137亿元，达54%。管理费用及研发费用也呈上升趋势。
净利润：2019年经调整净利润13.5亿元，净利率3.4%；2020年H1经调整净利润为-63.5亿元，净利率为-25.1%。

3. 风险提示

用户流失风险：若无法高效留住用户或获取新用户，将影响变现能力及平台吸引力。
市场变化风险：短视频及直播可能被新技术形式取代，需持续创新以保持竞争力。
互联网监管风险：政府对短视频及直播行业的管理可能影响平台发展及盈利能力。
盈利能力风险：公司未来盈利依赖变现效率及收入增长，受宏观经济、监管环境及竞争影响较大。

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
股票投资评级：未明确，但报告提及股票投资评级体系。

总结

快手作为中国短视频及直播行业的领军企业，通过直播、线上营销服务及其他业务实现多元化变现，拥有庞大的用户基础和活跃的社区生态。尽管直播仍是主要收入来源，但线上营销服务及其他业务收入增长显著。公司持续加大市场推广和研发投入，推动业务发展，但高额销售费用导致净利润承压。未来盈利能力仍面临不确定性，需关注用户留存、市场变化及监管环境对业务的影响。

展开完整摘要