20180605-光大证券-组合违约率的若干计算方法_债券违约率手册_14页_1mb

报告摘要

本手册主要围绕债券违约率的计算方法展开，分析了债券违约概率、违约后的损失程度以及组合的违约率，并提供了三种不同条件下的计算方式。

全部债券：
- AA及AA+：T-1Y为0.1%，T-0.5Y为0.04%，T-3M为0.04%，T-1M为0.02%，T-1W为0.02%
- AA-：T-1Y为0.6%，T-0.5Y为0.6%，T-3M为0.3%，T-1M为0.3%，T-1W为0.2%
- A系列：T-1Y为2.9%，T-0.5Y为2.5%，T-3M为2.4%，T-1M为1.9%，T-1W为1.9%
- B系列：T-1Y为15.0%，T-0.5Y为22.0%，T-3M为22.6%，T-1M为24.6%，T-1W为21.4%
- C系列：T-1Y为75.0%，T-0.5Y为66.7%，T-3M为62.5%，T-1M为68.4%，T-1W为68.0%
国企债券：
- AA及AA+：T-1Y为0.1%，T-0.5Y为0.03%，T-3M为0.03%，T-1M为0.03%，T-1W为0.03%
- AA-：T-1Y为0.5%，T-0.5Y为0.5%，T-3M为0.3%，T-1M为0.1%，T-1W为0.1%
- A系列：T-1Y为0.2%，T-0.5Y为0.2%，T-3M为0.6%，T-1M为0.8%，T-1W为0.8%
- B系列：T-1Y为2.8%，T-0.5Y为8.3%，T-3M为5.3%，T-1M为4.3%，T-1W为4.3%
- C系列：T-1Y为100.0%，T-0.5Y为100.0%，T-3M为100.0%，T-1M为100.0%，T-1W为100.0%
民企债券：
- AA及AA+：T-1Y为0.2%，T-0.5Y为0.1%，T-3M为0.1%，T-1M为0.00%，T-1W为0.00%
- AA-：T-1Y为0.6%，T-0.5Y为0.6%，T-3M为0.4%，T-1M为0.4%，T-1W为0.2%
- A系列：T-1Y为4.3%，T-0.5Y为3.7%，T-3M为3.4%，T-1M为2.6%，T-1W为2.5%
- B系列：T-1Y为16.2%，T-0.5Y为27.6%，T-3M为32.4%，T-1M为34.8%，T-1W为29.8%
- C系列：T-1Y为50.0%，T-0.5Y为50.0%，T-3M为50.0%，T-1M为60.0%，T-1W为61.9%

严格条件：组合违约率为任意一只债券发生违约的概率。计算公式为：
$$
\text{组合违约率(严格条件)} = 1 - \prod_{i=1}^{n}(1 - d_i)
$$
一般条件：违约率为单债违约率的加权平均，计算公式为：
$$
\text{组合违约率(一般条件)} = \sum_{i=1}^{n} k_i \times d_i
$$
宽松条件：考虑回收率，计算公式为：
$$
\text{组合违约率(宽松条件)} = \sum_{i=1}^{n} k_i \times d_i \times (1 - RR)
$$

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级