上海新世纪资信评估投资服务有限公司债券发行人平均累积违约率统计情况（2023）-8页_845kb

上海新世纪资信评估违约率统计总结（2023）

一、违约定义与统计方法

1. 违约定义：债务人未能按合同约定偿还债务本息的状态，分为债项违约和主体违约。

   • 债项违约：债券未能在约定偿还期兑付（担保情况不影响）。
   • 主体违约：发行人丧失偿债能力或意愿。

2. 违约判定标准（债项违约）：

   • 延迟偿付本金/利息（短期可修正除外）；
   • 不利于债权人的债务重组；
   • 发起人破产或停业；
   • 充分证据表明无法偿还；
   • 发行方书面承认无力偿还。

3. 统计方法：采用静态池法。

   • 样本为每年初在册的未评级主体；
   • 违约追溯至历史池，违约主体移出后续样本。
   • 计算平均边际违约率、生存率、累积违约率。

二、平均累积违约率分析（非金融企业为主）

1. 按信用等级划分（债券发行人，债项评级）：

• AAA级：1年/3年/5年违约率分别为0%、0.51%、1.37%
• AA+ 级：1年/3年/5年违约率分别为0.16%、0.69%、1.00%
• AA级：1年/0.07%、3年0.53%、5年1.20%
• AA- 级：1年0.79%、3年2.28%、5年2.28%
• 低等级（BBB以下）：违约率明显上升，如BB级三年期违约率达17.5%。

数据表现为高信用等级违约率低，低信用等级违约率显著上升。

2. 按债券类型划分：

数据涵盖金融债、企业债、公司债、结构化产品等。

• 金融债：历年均为零违约。
• 企业债：AAA级五年期违约率高达31.3%。
• 公司债：AA级五年期违约率达11.2%。
• 结构化产品：仅有少量违约。

平均累积违约率随信用等级下降而上升，与信用评级一致。

三、主要结论

• 高信用等级债券表现稳健：AAA级、AA+级长期违约率低，零违约情况突出。
• 低信用等级风险集中：BB以下等级违约率较高，尤其是BB+至CCC区间，违约率显著上升。
• 个别案例影响显著：特定公司违约上升整体违约率。
• 金融债市场安全：历年无违约，处于风险最低类别。

完整的分析支持较高信用债券的稳定性，同时也警示投资者对中低信等级债券的风险评估需更加谨慎。