20180202-川财证券-2017年业绩预告总结暨2018年钢铁行业春季策略_钢企业绩夯实_估值待提升_16页_1mb

报告摘要

2017年钢铁行业整体业绩表现强劲，24家钢企中有22家发布业绩预告，且全部盈利。其中，*ST重钢、*ST华菱和山东钢铁实现扭亏为盈，有望取消退市风险警示。宝钢股份以191-198亿元的净利润成为盈利最高的企业。多数钢企四季度盈利优于三季度，验证了前期关于供给收缩、需求支撑的判断。

2017年业绩表现
钢企业绩普遍增长，其中八一钢铁、韶钢松山、包钢股份增幅均在20倍以上，表明供给侧改革成效显著。
- 宝钢股份全年净利润达191-198亿元，且每年50%以上的净利润用于现金分红，预计2018年将有约100亿元的现金分红。
- 雄安新区建设将推动基建投资，带动钢铁需求增长。
- 2018年需求端地位凸显，地产与制造业投资有望接力，同时关注雄安新区新开工项目对钢铁需求的支撑作用。
2018年春季策略
- 预计全年钢铁行业产能将收缩2700万吨以上，供给不足将成为行业特点。
- 华北地区受环保限产影响，需求在采暖季结束后将集中释放，叠加雄安项目开工，建筑用钢需求有望爆发。
- 华南、华东地区的需求或早于华北，但受春雨影响，难以准确判断节奏。
- 钢材库存处于低位，预计节后库存仍保持低位，供需错配时间将延长。
- 独立电弧炉产能利用率高，但因现货价格下跌，其生产受到压制，导致减产。

2017年钢企盈利情况
- 宝钢股份：全年净利润191-198亿元，为盈利最高企业。
- *ST重钢、*ST华菱、山东钢铁：扭亏为盈，有望取消退市风险警示。
- 八一钢铁、韶钢松山、包钢股份：净利润增幅均在20倍以上。
库存与供给情况
- 2017年12月、2018年1月钢材库存低于2016年同期，显示库存处于低位。
- 采暖季期间部分低成本高炉-转炉产能停产，而独立电弧炉产能利用率提高，但近期受价格压制，独立电弧炉也出现减产。
- 钢铁行业整体库存低，供给弹性有限，预计1-2月粗钢及螺纹钢产量将下降，库存堆积速度放缓。
需求支撑因素
- 房地产投资：开发商大量购置土地，新开工动力强。
- 制造业投资：工业土地成交规划面积领先制造业固定资产投资，2017年下半年增速高达45%。
- 基建投资：雄安新区建设可能带来边际增量，推动基建投资增速。
市场与估值预期
- 钢铁板块业绩稳定，市场对其估值预期提升。
- 2018年股市资金增量有限，预计将继续偏好业绩稳定、市值大、流动性好的白马股，如宝钢股份。
- 在流动性紧张情况下，推荐关注低PE、优质钢铁标的，如新钢股份、南钢股份、三钢闽光、*ST华菱、韶钢松山等。