钢铁行业2017年业绩预告总结暨2018年春季策略：钢企业绩夯实，估值待提升-20180202-川财证券-16页-1mb

钢铁行业2017年业绩及2018年展望总结

核心内容

2017年钢铁行业整体业绩表现良好，24家钢企中有22家发布业绩预告，盈利均为正，多数企业实现业绩大幅增长。其中，*ST重钢、*ST华菱和山东钢铁实现扭亏为盈，宝钢股份以191-198亿元的净利润位居榜首。2018年，行业预计需求端将有所支撑，尤其是地产和制造业投资，以及雄安新区建设带来的基建增量。同时，供给端因环保限产和部分产能减产，可能出现供给不足，支撑钢价。

主要观点

2017年业绩表现

• 业绩普遍增长：2017年钢企业绩整体高增长，尤其是八一钢铁、韶钢松山、包钢股份等企业，净利润增幅均在20倍以上。
• 扭亏企业：ST重钢、ST华菱和山东钢铁实现扭亏为盈，其中ST重钢和ST华菱有望取消退市风险警示。
• 宝钢股份表现突出：全年实现归属于上市公司股东的净利润191-198亿元，且每年50%以上的净利润用于现金分红，预计2018年将有100亿元左右的现金分红。
• 四季度业绩表现：多数钢企四季度盈利高于三季度，验证了前期对需求支撑和南北价差的判断。约一半上市钢企2017年四季度业绩环比增长。

2018年市场展望

• 需求支撑：预计2018年地产和制造业投资将支撑钢铁需求，雄安新区建设可能带来基建投资边际增量。
• 供给收缩：采暖季限产导致供给收缩，叠加独立电弧炉产能利用率下降和钢厂检修，预计1-2月粗钢及螺纹钢产量将下降，库存堆积速度放缓，供需错配时间可能拉长。
• 估值提升预期：钢铁行业盈利确定性高，市场有望提升其估值，推荐关注宝钢股份等龙头股，以及低PE、优质钢铁标的如新钢股份、南钢股份、三钢闽光、*ST华菱、韶钢松山等。

关键信息

产能与限产情况

• 2017年全年压减地条钢产能1.4亿吨，表内压减合规产能5000万吨。
• 2018年预计全年产能收缩2700万吨以上，采暖季限产影响粗钢产能约3亿吨以上。

库存与价格走势

• 2017年12月及2018年1月钢材总库存远低于去年同期，螺纹钢库存为719万吨，较去年同期低462万吨。
• 独立电弧炉产能约5280万吨，占全国螺纹轧钢产能的20%。随着废钢价格与生铁成本趋近，部分独立电弧炉产能开始减产，导致螺纹钢价格中枢上移。

雄安新区建设

• 雄安新区将从规划编制阶段转向实施阶段，2020年对外交通路网将基本建成。
• 开工项目包括雄安市民服务中心（8亿元）和京雄铁路（334亿元），预计对基建投资形成支撑。

市场策略与推荐

• 市场资金增量有限，投资者更倾向于白马股，钢铁板块因其业绩稳定和高分红，受到青睐。
• 推荐关注宝钢股份（高分红、龙头地位）、新钢股份、南钢股份、三钢闽光、*ST华菱、韶钢松山等低PE、优质标的。

风险提示

• 宏观经济变化：国内外宏观经济形势及政策调整可能影响行业表现。
• 环保政策执行：若环保执行力度不足，可能影响钢价和公司盈利。
• 下游需求低迷：若房地产和汽车行业需求继续下滑，将对钢铁行业造成负面影响。

行业评级

• 证券评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级。
• 行业评级：以6个月内行业相对市场基准的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级。

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