2019年钢铁行业春季投资策略_安中有危_28页_2mb

钢铁行业2019年春季投资策略总结

核心内容

2019年钢铁行业投资策略报告指出，行业处于“安中有危”的状态，供给端限制性政策方向性减弱，但需求端仍需关注。报告强调，环保限产政策的放松与电弧炉产能的增加将带来小幅供给扩张，而地产投资和基建投资有望维持较高韧性，推动旺季需求的到来。同时，由于库存超预期累积，产业链博弈性增强，钢价将呈现窄幅震荡。

主要观点

供给端变化

• 环保限产政策减弱：2018年环保限产进一步加强，但2019年政策方向有所纠偏，环保限产不再“一刀切”，而是更加灵活。这将带来一定的供给增量。
• 电弧炉产能扩张：2019年电弧炉产能预计新增约1420万吨，但由于电弧炉处于亏损状态，短期内对产能利用率的提升有抑制作用。
• 供给端小幅扩张：预计2019年钢铁行业产能将净增加近3000万吨，主要来源于环保限产放松和电弧炉投产。

需求端变化

• 地产投资韧性：尽管2019年地产销售增速可能为负，但绝对量依然可观。居民部门杠杆率处于安全区间，债务偿付能力较强，地产投资仍将对钢铁需求形成支撑。
• 基建投资发力：政府对基建投资的政策支持力度增强，特别是专项债的加速发行，为基建投资提供了资金保障，但具体力度仍有待观察。
• 出口市场反弹：随着国内需求的稳定，出口市场有望迎来反弹窗口，国内钢企产品出口竞争优势重拾。

关键信息

行业基本面

• 库存情况：2019年节后第一周社会库存累积量大幅超出市场预期，甚至超过去年同期，再创历史新高。但库存累积主要反映产量高企，实际钢贸商主动补库应弱于表观数据。
• 盈利状况：2019年钢铁行业盈利中枢仍处高位，但由于供给端扩张和需求端变化，盈利将逐步回归合理水平。
• 价格走势：钢价将维持窄幅震荡，短期内受供给端影响有限，但需警惕库存压力带来的下行风险。

投资建议

• 关注标的：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等。
• 受益标的：河北宣工、海南矿业、*ST金岭等，受益于铁矿石价格上涨。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致需求承压。
• 供给端增加超预期：可能进一步加剧行业竞争。
• 巴西矿难事件发酵：可能对钢铁冶炼行业造成持续影响。

行业数据概览

• 上市公司数：32家
• 行业总市值：670536.43百万元
• 行业流通市值：604379.29百万元

行业动态

• 2018年冬储教训：由于去年冬储周期中的高库存和节后需求滞后，钢贸商今年补库心态较为谨慎。
• 库存波动状态：主动补库、被动补库、主动去库、被动去库，不同状态对价格和库存的影响不同。
• 库存累积节奏：2019年冬储启动时间比去年农历同期推迟两周，节后第一周库存累积速度明显加快。

结论

2019年钢铁行业在供给端和需求端均面临挑战与机遇。供给端因环保限产放松和电弧炉投产而小幅扩张，但边际产能仍处亏损状态。需求端则有望因地产投资和基建投资的持续发力而保持韧性。整体来看，行业供需紧平衡局面逐步缓解，钢价将窄幅震荡，盈利回归合理水平。建议关注具备盈利能力和估值优势的钢铁企业，同时警惕宏观经济和供给端的不确定性。