20211101-中国银河-中国铁建-601186.SH-业绩增速较快_市政物流订单高增长_2页_290kb

报告摘要

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司发布2021年三季报，整体业绩稳健增长，营业收入与净利润均实现双位数增长。报告期公司实现营业收入7354.75亿元，同比增长17.86%；归母净利润178.72亿元，同比增长20.12%。扣非净利润165.05亿元，同比增长19.4%。尽管经营性现金流净额为-482.31亿元，同比多流出170.24亿元，但公司指出主要由于会计政策变更所致。

主要观点

业绩增长：公司营业收入和净利润均实现显著增长，显示其在建筑行业的持续竞争力。
资产负债率下降：报告期末公司资产负债率为75.55%，同比下降1.39个百分点，反映公司财务结构优化。
毛利率与净利率变化：毛利率同比下降0.22个百分点至8.56%，净利率则小幅提升至2.82%。
费用率下降：期间费用率同比下降0.12个百分点至4.78%，进一步提升了盈利能力。
订单增长显著：公司新签合同总额达15,663.43亿元，同比增长12.64%，其中境内业务增长13.52%，境外业务增长2.41%。
未完合同额增长：截至报告期末，未完合同额达45,009.75亿元，同比增长22.86%，表明公司业务具有较强的持续性和保障性。
板块表现分化：
- 工程承包板块：新签合同额12,909.945亿元，同比增长6.82%，其中市政工程增长40.10%，铁路工程增长14.98%，房建增长1.99%。
- 非工程承包板块：新签合同额2,753.48亿元，同比增长51.23%，其中物资物流增长77.44%，房地产增长50.24%。

关键信息

投资建议：预计公司2021-2022年每股收益（EPS）分别为2.03元/股和2.31元/股，对应动态市盈率分别为3.67倍和3.22倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 新签订单增速不及预期；
- 应收账款回收不及预期；
- 固定资产投资增速下滑。

分析师信息

龙天光：建筑、通信行业分析师，毕业于复旦大学，具有丰富的行业研究经验，曾任职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为中国银河证券研究所通信与建筑行业组长。
钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，有5年行业研究经验，曾就职于国元证券研究所。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。