20190701-爱建证券-家电行业周报：5月冰洗出货数据回升，外销增长亮眼_10页_605kb

报告摘要

爱建证券有限责任公司家电行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券有限责任公司研究所分析师张志鹏撰写，主要分析了2019年5月家电行业的市场表现、数据跟踪、重点关注公司沪深通持股比例及估值情况，并对行业未来发展趋势和投资建议进行了阐述。

主要观点

行业表现：2019年5月，家电行业整体表现稳健，其中冰箱和洗衣机销量同比分别增长8.7%和10.2%，外销增长显著，内销有所改善。
投资建议：当前家电行业基本面未明显改善，但龙头公司市占率逐步提升。建议中长期关注具有全品类布局、上下游整合优势及增长预期高的企业，如美的集团和海尔智家。
市场回顾：上周上证综指下跌0.77%，而家用电器（申万）上涨0.73%，表现优于沪深300指数，涨幅在申万28个子行业中排名第五。
风险提示：需警惕房地产调控政策对终端需求的影响、宏观经济下行压力及外部贸易环境的不确定性。

关键信息

5月冰洗出货数据回升

冰箱：5月总销量764.7万台，同比+8.7%，其中内销383.4万台（同比+1.2%），外销381.3万台（同比+17.4%）。
洗衣机：5月总销量502.5万台，同比+10.2%，其中内销325.6万台（同比+8.0%），外销176.9万台（同比+14.5%）。
1-5月累计数据：
- 冰箱：总销量3167.1万台（同比+4.1%），内销1758.3万台（同比-2.0%），外销1408.8万台（同比+12.8%）。
- 洗衣机：总销量2673.8万台（同比+1.1%），内销1825.5万台（同比-1.4%），外销848.3万台（同比+6.8%）。

行业趋势

冰洗行业处于成熟期，整体增速平稳。
消费升级推动产品均价提升，高端产品布局增强市场活力。
龙头企业市占率逐步提高，竞争优势明显。

市场回顾

上证综指下跌0.77%，深证成指下跌0.39%，家用电器（申万）上涨0.73%，涨幅在申万28个子行业中位列第五。
细分板块中，洗衣机和冰箱涨幅较好，分别为+1.69%和+1.50%，而黑电板块跌幅较大（-3.14%）。

数据跟踪

美元兑人民币汇率：6.8683，周环比-0.10%，较年初+0.24%。
铜现货价格：47100元/吨，周环比+0.36%，较年初-1.94%。
铝现货价格：13810元/吨，周环比-0.50%，较年初+3.83%。
钢材价格指数：91.12点，周环比+0.61%，较年初-0.39%。
中国塑料价格指数：919.10点，周环比+0.47%，较年初-3.91%。

重点关注公司沪深通占比

格力电器：10.47%（+0.03pct）
美的集团：13.95%（-0.06pct）
海尔智家：10.63%（+0.11pct）
老板电器：8.99%（+0.25pct）
华帝股份：0.73%（-0.09pct）
浙江美大：0.88%（+0.25pct）
飞科电器：0.51%（+0.02pct）
莱克电气：0.57%（+0.01pct）
九阳股份：3.01%（+0.10pct）
苏泊尔：5.23%（-0.03pct）
荣泰健康：1.82%（+0.39pct）
海信电器：0.55%（-0.03pct）
科沃斯：0.87%（-0.16pct）
海信家电：4.88%（+0.11pct）

板块及公司估值情况

家电板块：PE为16.22（中位数值18.74），沪深300PE为12.44（中位数值13.64），家电PE/沪深300PE为1.30（中位数值1.35）。
公司PE估值：
- 中位数值以下：老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、荣泰健康、科沃斯、海信家电。
- 中位数值以上：格力电器、美的集团、海尔智家、九阳股份、苏泊尔、海信电器。
公司PE/EBITDA：
- 美的集团：17.04（TTM）/3.81（LF），EPS 3.05（17A）/3.63（18E），P/E 17.00（17A）/14.29（18E），投资评级：推荐。
- 格力电器：12.58（TTM）/3.54（LF），EPS 4.36（17A）/4.81（18E），P/E 12.61（17A）/11.44（18E），投资评级：推荐。
- 海尔智家：14.49（TTM）/2.74（LF），EPS 1.18（17A）/1.32（18E），P/E 14.63（17A）/13.08（18E），投资评级：推荐。
- 九阳股份：20.73（TTM）/4.66（LF），EPS 0.99（17A）/1.10（18E），P/E 21.02（17A）/18.89（18E），投资评级：推荐。
- 老板电器：17.27（TTM）/4.59（LF），EPS 1.55（17A）/1.72（18E），P/E 17.51（17A）/15.77（18E），投资评级：推荐。
- 华帝股份：15.47（TTM）/4.49（LF），EPS 0.78（17A）/0.91（18E），P/E 15.71（17A）/13.42（18E），投资评级：推荐。
- 苏泊尔：35.95（TTM）/11.14（LF），EPS 2.03（17A）/2.43（18E），P/E 37.30（17A）/31.22（18E），投资评级：中性。
- 科沃斯：36.58（TTM）/6.98（LF），EPS 1.27（17A）/1.12（18E），P/E 23.82（17A）/27.09（18E），投资评级：中性。
- 浙江美大：21.74（TTM）/7.37（LF），EPS 0.59（17A）/0.73（18E），P/E 22.31（17A）/17.98（18E），投资评级：中性。
- 飞科电器：20.45（TTM）/8.09（LF），EPS 1.94（17A）/2.18（18E），P/E 20.18（17A）/17.98（18E），投资评级：未评级。
- 莱克电气：19.78（TTM）/3.10（LF），EPS 1.05（17A）/1.30（18E），P/E 20.50（17A）/16.51（18E），投资评级：未评级。
- 荣泰健康：16.49（TTM）/2.72（LF），EPS 1.78（17A）/2.08（18E），P/E 16.46（17A）/14.07（18E），投资评级：未评级。
- 海信电器：83.00（TTM）/0.80（LF），EPS 0.30（17A）/0.59（18E），P/E 28.73（17A）/14.52（18E），投资评级：未评级。
- 海信家电：11.25（TTM）/2.19（LF），EPS 1.01（17A）/1.18（18E），P/E 12.36（17A）/10.56（18E），投资评级：未评级。