20220714-浙商证券-锦江酒店-600754.SH-锦江酒店2022半年度业绩预告点评_境外复苏下业绩超预期_环比亏损收窄0.9-1.3亿元_3页_774kb

锦江酒店2022半年度业绩预告总结

核心内容

锦江酒店于2022年上半年公布业绩预告，预计实现归母净利润-1.50亿元至-1.10亿元，较2021H1亏损扩大1.15至1.55亿元；扣非归母净利润预计为-2.83亿元至-2.43亿元，较2021H1亏损扩大1.10至1.50亿元。尽管整体仍处于亏损状态，但Q2业绩环比Q1亏损收窄0.90至1.30亿元，显示出一定的复苏迹象。

主要观点

1. Q2业绩略超预期，境外复苏带来业绩支撑

• Q2归母净利润：预计为-0.30亿元至+0.10亿元，较2021Q1下降1.77至2.17亿元。
• Q2扣非归母净利润：预计为-0.65亿元至-0.25亿元，较2021Q1减少0.53至0.93亿元，但环比Q1增加1.53至1.93亿元。
• 业绩表现：Q2业绩略超预期，主要得益于境外防疫政策逐步放宽，带动境外酒店业务需求回升。

2. 境内疫情对业绩造成短期压力

• 境内业务影响：由于国内多地疫情反复，出行受到限制，短期内对锦江酒店的境内业务造成较大影响。
• 应对措施：公司通过优化管理效率、提高部门协同效果、深化加盟及中高端战略，提升盈利能力。

3. 未来展望：商旅复苏带来业绩弹性

• 境内疫情控制：随着疫情逐步得到控制，商旅出行有望大幅恢复。
• 商旅旺季影响：预计在商旅旺季下，公司业绩将有较强反弹潜力。

关键信息

1. 盈利预测及估值

• 2022-2024年归母净利润预测：5.3亿元、18.2亿元、22.8亿元
• 对应EPS：0.50元/股、1.70元/股、2.13元/股
• 估值指标：
  • P/E（市盈率）：2022E为108.26，2023E为31.58，2024E为25.20
  • EV/EBITDA：2022E为23.80，2023E为12.46，2024E为10.37

2. 财务摘要

• 营业收入：2022E预计为12069百万元，同比增长6.44%。
• 净利润：2022E预计为758百万元，同比增长427.50%。
• 毛利率：2022E预计为41.59%，持续改善。
• 净利率：2022E预计为6.28%，同比提升。
• 资产负债率：2022E预计为59.23%，较2021年有所下降。
• 流动比率与速动比率：2022E分别为1.13和1.12，显示短期偿债能力有所增强。

3. 投资评级

• 当前评级：增持
• 上次评级：增持
• 当前价格：￥59.10

4. 风险提示

• 行业复苏不及预期
• 拓店速度不及预期

总结

锦江酒店在2022年上半年虽整体亏损，但Q2业绩环比改善，主要得益于境外市场复苏带来的业务支撑。公司通过优化管理效率和战略调整，增强了盈利能力。随着境内疫情逐步控制，商旅出行恢复将为公司带来较大的业绩弹性。未来三年，公司盈利有望持续增长，估值逐步下降，体现出市场对其复苏能力的预期。当前维持“增持”评级，但需关注行业复苏和拓店速度等潜在风险。