20170113-招商证券-煤炭行业供给侧改革系列报告之二十九_需求稳定微增_供改政策或求变_19页_2mb

煤炭行业供给侧改革系列报告之二十九

核心内容概览

本报告主要分析了2017年煤炭行业供给侧改革的进展与未来趋势，包括行业规模、政策调整、下游需求变化以及投资建议等方面。

主要观点与关键信息

一、“十三五”规划煤炭产能下降3亿吨

• 主要目标：煤炭行业在“十三五”期间将严格控制总量，化解淘汰过剩落后产能8亿吨，减量置换及优化布局先进产能5亿吨，2020年煤炭产量39亿吨，消费量41亿吨，年均增速分别为0.8%和0.7%。
• 煤矿数量控制：煤矿数量将从2015年的9700处减少至6000处，减少39%。其中5000万吨及以上煤矿产量占比将达到60%，增长5个百分点；120万吨以上大型煤矿产量占比将达80%以上。
• 大型煤炭基地建设：2020年大型煤炭基地产量占比将达95%以上，包括陕北、神东、黄陇、新疆等基地。

二、煤炭下游需求微增

• 电力行业：预计2020年全社会用电量为6.8-7.2万亿千瓦时，年均增长3.6%-4.8%。煤电发电量年均增长2.4%。
• 建材行业：水泥熟料需求年均下降2%，2020年预计为12亿吨。建材行业耗煤量年均下降1.1%。
• 钢铁行业：粗钢产量预计在7.5-8亿吨，年均增速为-0.6%。
• 化工行业：耗煤年均增速为2%，2020年预计为2.1亿吨。
• 总体预测：2016-2020年煤炭消费量分别为40.1亿吨、40.3亿吨、40.5亿吨、40.9亿吨和41.3亿吨，年均复合增速约为1%。

三、煤价调整与投资机会

• 煤价调整：当前股价反应的煤价低于现货煤价，存在价差投资机会。
• 重点推荐：近期重点推荐兰花科创（煤炭+尿素）；推荐转型概念，如山煤、神火、永泰和安源；建议跟踪重组概念，关注央企和地方国企重组。
• 风险提示：下游需求改善不及预期。

重点公司财务指标

行业规模与表现

• 行业规模：股票家数41家，总市值8627亿元，流通市值7229亿元，占上证指数的1.3%、1.7%和1.8%。
• 行业指数表现：1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为-5.6%、7.3%和10.9%；相对表现分别为-2.9%、5.9%和7.7%。

行业趋势与政策调整

• 供给侧改革：若煤炭消费达到预期增速，则需调整限产政策，逐步退出276政策，新增产能5亿吨。
• 区域布局优化：重点开发西部地区，压缩东部，限制中部和东北部，推动煤炭资源向大型基地集中。
• 环保与安全：提高资源利用率，减少煤炭生产对环境的影响；控制煤矿事故死亡人数，降低百万吨死亡率。

未来展望与建议

• 投资机会：关注煤价调整到位后的价差机会，当前股价反应的煤价远低于现货煤价。
• 推荐股票：重点推荐兰花科创，同时关注转型和重组概念。
• 风险提示：需警惕下游需求改善不及预期的风险。

图表目录

• 图1：煤炭下游产业链图
• 图2：十三五期间GDP维持6.5%以上
• 图3：十三五期间能源消费增速维持年均3%
• 图4：股价反应的煤价远低于现货煤价
• 图5：股价涨幅低于煤价涨幅
• 图6：煤炭行业历史PE Band
• 图7：煤炭行业历史PB Band

总结

本报告分析了煤炭行业在“十三五”期间的产能调整、资源布局优化、下游需求变化及投资机会。在供给侧改革背景下，煤炭行业面临产能过剩和结构性调整的挑战，但同时也迎来了新的发展机遇。随着政策的逐步调整，未来煤价与股价之间的价差可能带来投资机会，建议关注重点推荐的公司及转型、重组概念。