20230315-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评报告_业绩符合预期；迈向泛半导体设备+材料平台型龙头_4页_999kb

报告摘要

晶盛机电是一家专注于光伏、半导体设备及材料的龙头企业，2022年业绩表现良好，营收与净利润均实现显著增长，展现出强劲的发展势头。公司正逐步向泛半导体设备+材料平台型企业转型，未来在多个领域具有增长潜力。

营收：106.4亿元，同比增长 78%
归母净利润：29.2亿元，同比增长 70%，落于业绩预告中轨
扣非归母净利润：27.3亿元，同比增长 67%
归母净利率：27.4%
Q4单季表现：
- 营收31.8亿元，同比增长 61%，环比增长 3%
- 归母净利润9.1亿元，同比增长 51%，环比增长 13%

2023年将是晶盛机电多点开花、新业务加速放量的一年，公司预计在光伏设备（硅片+电池+组件）、耗材（坩埚、金刚线）、半导体设备（硅片+晶圆及封装）、碳化硅材料（6+8英寸衬底）等领域实现订单与业绩增长。

光伏设备：公司为长晶炉龙头，市占率领先。同时向石英坩埚、金刚线耗材领域延伸，拓展第二成长点。
半导体设备：公司在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已实现8英寸设备全覆盖，12英寸设备也已批量销售，产品达国际先进水平。
碳化硅材料：8英寸N型SiC衬底将小批量生产；与客户A签订采购意向，2022-2025年优先供应23万片。公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，2022年试生产。
蓝宝石材料：已实现300Kg以上规模量产，技术达到全球领先水平；推进子公司宁夏鑫晶盛项目产能提升。

截至2022年9月30日，公司在手订单达237.9亿元，同比增长 34%。其中，半导体在手订单达24.6亿元，同比增长 239%，显示出公司在半导体领域的强劲需求。

投资评级：买入（维持）
盈利预测：
- 2022年归母净利润：29.2亿元
- 2023年归母净利润：39.01亿元，同比增长 34%
- 2024年归母净利润：50.5亿元，同比增长 29%
PE估值：对应2022-2024年PE分别为 30/22/17倍
EPS预测：2022年为2.2元，2023年为3.0元，2024年为3.9元

项目	2021A (百万元)	2022E (百万元)	2023E (百万元)	2024E (百万元)
营业收入	5961	10638	14232	18501
归母净利润	1712	2917	3901	5050
P/E	51	30	22	17

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	39.73%	40.72%	40.89%	41.12%
净利率	28.99%	27.42%	27.41%	27.29%
ROE	27.68%	33.95%	32.46%	30.62%
P/E	50.62	29.70	22.21	17.16
P/B	14.37	8.85	6.33	4.62
EV/EBITDA	41.45	23.47	16.64	11.94

公司	2022E EPS	2023E EPS	2024E EPS	2022E P/E	2023E P/E	2024E P/E
晶盛机电	2.2	3.0	3.9	30	22	17
迈为股份	5.3	8.8	12.9	63	38	26
捷佳伟创	2.9	3.7	4.6	41	32	26
金辰股份	0.8	1.8	3.5	93	40	21
奥特维	4.5	6.5	9.0	42	29	21
行业平均	-	-	-	56	34	24