20210412-兴业证券-太极股份-002368.SZ-业绩持续修复_信创成主要增长点_6页_976kb

太极股份（002368）总结

核心内容

太极股份（股票代码：002368）于2021年4月9日发布2020年年度报告，整体业绩持续修复，信创业务成为主要增长点，公司维持“审慎增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：
  2020年公司实现营收85.33亿元，同比增长20.81%，为近六年来最高增速；归母净利润3.69亿元，同比增长9.94%；扣非净利润3亿元，同比增长13.85%。
  2020Q4单季营收同比增速达53.64%，显著高于前几个季度，显示公司业绩在第二季度明显修复。

• 经营结构改善：
  公司毛利率稳定在22.7%左右，管理费用率、销售费用率、财务费用率均有所下降，表明成本控制能力增强。
  研发费用率提升至4.36%，全年研发支出5.98亿元，同比增长40.91%，为业务发展夯实基础。
  经营性净现金流达到10.84亿元，同比增长483.63%，为归母净利润的2.94倍，显示公司现金流状况持续改善。

• 信创业务高增长：
  信创业务营收达31.22亿元，同比增长71.11%，首次超过系统集成业务，成为公司主要收入来源。
  全年新签信创订单合同额近70亿元，数据库产品市场份额过半，公司在信创领域表现突出。
  在数字企业领域，公司中标工信部工业互联网创新发展工程两个项目，推动企业数字化转型。

• 盈利预测与投资建议：
  调整后的2021-2023年归母净利润预测为4.58亿元、5.56亿元、6.68亿元，对应PE分别为27.5x、22.7x、18.9x，维持“审慎增持”评级。

关键信息

市场数据（2021-04-09）

财务指标预测（2021E-2023E）

风险提示

• 政策推进不达预期
• 行业信创推进不达预期
• 市场竞争加剧

结构分析

主营业务占比（2020年）

财务比率（2020年）

投资建议

• 评级：审慎增持
• PE倍数：27.5x（2021E）
• 预测依据：公司业绩持续修复，信创业务增长显著，研发投入加大，现金流状况改善，经营质量提升。

结论

太极股份在2020年表现出强劲的业绩增长和业务结构优化，信创业务成为核心增长引擎，公司研发投入持续增加，经营质量稳步提升。尽管存在政策和市场竞争等风险，但其基本面稳健，未来增长潜力较大，维持“审慎增持”评级。