20221226-德邦证券-传媒互联网行业周报_长视频平台2023储备丰富修复可期_关注线下文娱电影和主题乐园等消费复苏_16页_1mb

传媒行业周报总结

核心观点与投资策略

投资组合

• 推荐股票：腾讯控股、美团、快手、网易-S、百度集团-SW、恺英网络、三七互娱、完美世界等。
• 投资主题：互联网与恒生科技、互联网医疗、跨境电商、AIGC、游戏、广告、影视院线、体育出版等。
• 受益标的：港股海外公司包括阅文集团、哔哩哔哩-W、新东方在线、猫眼娱乐、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、创梦天地、心动公司；A股公司包括芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、中国电影、万达电影、视觉中国、风语筑、星期六、东方明珠、吉比特、冰川网络、博纳影业、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、元隆雅图、力盛体育等。

投资建议

• 行业结构加配机会已现，理由包括：
  1. 四季度至明年基本面将逐步修复，当前估值处于特别低位。
  2. ARVR赛道成长预期明显，是布局时机。
  3. 政策支持数字经济、文化产业及平台经济的发展。

重点事件点评

1. 《阿凡达：水之道》等影片热映叠加疫情政策放开带动影院复苏

• 截至2022年12月25日，贺岁档票房超11亿，其中《阿凡达2》综合票房（含预售）达6.6亿元，打破多项影史纪录。
• 全国影院营业率恢复至77.08%，上座率恢复至7.27%，较去年同期提升。
• 建议关注中国电影、万达电影、猫眼娱乐、博纳影业、光线传媒、横店影视、上海电影、华策影视、浙文影业、欢瑞世纪等。

2. 头部在线视频2023年招商片单陆续公布

• 爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV等平台发布了2023年内容片单，涵盖剧集、综艺、电影、动漫、纪录片、体育等。
• 建议关注芒果超媒、腾讯控股、哔哩哔哩-W等。

核心公司观点及投资逻辑

腾讯控股

• 各项业务处于边际修复轨道，长期增长逻辑不变，看好估值修复。
• 2022Q3收入1401亿元，Non-IFRS归母净利润323亿元。
• 预计2022/2023年营业收入分别为5570/6253亿元，Non-IFRS归母净利润分别为1184/1427亿元。

美团-W

• 2022Q3收入626亿元，同比增长28%，Non-IFRS净利润35.3亿元，扭亏为盈。
• 预计2022/2023年营业收入分别为2178/2890亿元，同比增长22%/33%。

网易-S

• 产品储备丰富，但增速可能进入稳定期。
• 2022Q3收入244亿元，同比增长10%，营业利润47亿元，同比增长26%。
• 预计2022/2023年营业收入分别为969/1068亿元，经调整营业利润分别为209/235亿元。

哔哩哔哩-W

• 游戏研发聚焦与用户增长目标切换，或驱动亏损率收窄。
• 2022Q3收入58亿元，同比增长11%。
• 预计2022/2023年营业收入分别为219/277亿元，同比增长13%/26%。

百度集团-SW

• 云服务降本增效，广告复苏可期。
• 2022Q3收入252亿元，Non-GAAP归母净利润66.5亿元，同比增长14%。
• 预计2022/2023年营业收入分别为969/1041亿元，Non-GAAP归母净利润分别为210/240亿元。

心动公司

• 产品储备静待释放，TapTap用户规模有望持续扩张。
• 2022H1收入16亿元，归母净亏损3.4亿元。
• 预计2022/2023年营业收入分别为33/46亿元，归母净亏损分别为-7.7/-1.2亿元。

恺英网络

• 历史问题出清，主业聚焦，前瞻布局VR。
• 2022Q3收入8.2亿元，归母净利润2.9亿元。
• 预计2022/2023年营业收入分别为38/49亿元，归母净利润分别为10.5/13.9亿元。

市场行情分析

行业一周市场回顾

• 上周（12月19日-12月23日），传媒行业指数（SW）跌幅为0.61%，优于创业板指（-3.69%）、沪深300（-3.19%）和上证指数（-3.85%）。
• 各子板块中，媒体下跌0.69%，广告营销下跌1.36%，文化娱乐下跌1.48%，互联网媒体上涨6.3%。

行业估值水平

• 传媒行业指数（SW）最新PE为31.19，低于近五年平均水平；最新PB为1.89，同样低于近五年平均水平。
• 图表显示传媒行业PE和PB近五年变化，整体估值处于历史低位。

重点公告回顾

• 壹网壹创：实际控制人林振宇计划减持股份。
• 游族网络：通过股票期权激励54名员工。
• BOSS直聘：完成港交所双重上市。
• 阿里健康：发布半年度报告，收入和利润均增长。
• 冰川网络：赎回结构性存款，收益符合预期。

行业动态回顾

• 卡塔尔世界杯：阿根廷队夺冠，引发全球关注。
• 腾讯云合作：与Nexon合作搭建虚拟社区平台。
• BOSS直聘：港交所上市。
• 恺英网络：发布股权激励方案。
• 美团投资私募基金：出资约18亿元。

一级市场投资动态

• 本周多起投融资事件发生，涵盖文娱传媒、企业服务、教育、体育、区块链等领域。
• 例如：今后满座（2500万美元）、奥提赞光晶（数千万人民币）、鱼泡网（数亿人民币）、娱播帮（数千万人民币）、QuantCube Technology（未披露）等。

并购重组、股权激励及回购

• 并购重组：包括中青宝、横店影视、紫天科技等公司。
• 股权激励：恺英网络、元隆雅图、*ST新文、掌趣科技等。
• 回购情况：遥望科技、三七互娱、巨人网络、龙韵股份、世纪华通、分众传媒、华策影视、凯撒文化、盛通股份、欢瑞世纪、城市传媒、南方传媒、小米集团-W等均有回购计划。

风险提示

• 疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。