20230402-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_券商险企年报陆续披露_业绩符合市场预期_14页_1mb

非银金融行业跟踪周报总结 20230327~20230402

核心内容概览

本周非银金融行业主要上市公司披露了2022年年报，整体业绩表现符合市场预期，但部分业务板块面临挑战。券商板块和保险板块均出现下跌，但行业基本面在逐步改善，政策和市场环境变化对未来发展产生重要影响。

主要观点

1. 保险公司业绩表现

• 整体业绩：2022年主要上市保险公司和券商年报披露后，非银金融板块下跌0.96%，其中券商板块下跌0.82%，保险板块下跌1.18%。
• 寿险业务：2022年上市险企NBV同比下降25.1%，主要因NBVMargin大幅下滑6.17个百分点至18.68%，拖累价值增长。
• 财险业务：2022年车险COR为95.6%，同比下降1.7个百分点，承保利润同比增长69.4%。公司对2023年承保盈利表现信心充足。
• 中国人寿：2022年实现归母净利润320.82亿元，同比下降37.0%；NBV同比下降19.6%。但分红率好于预期，为43%。公司新单保费逆势增长5.1%，但健康险期缴保费下降62.1%，成为价值增长的核心拖累。

2. 券商行业表现

• 整体业绩：2022年已披露的24家上市券商平均营收同比下降22%，平均归母净利润同比下降28%。头部券商如中信、中信建投、中金、国泰君安均出现净利润下滑。
• 盈利能力：平均ROE同比下降3.61个百分点至6.71%。平均自营收入同比下降47%，自营收益率下降2.53个百分点至2.18%。
• 薪酬水平：券商人均薪酬同比下降17%至57万元，仅有东方财富、光大证券等少数券商实现正增长。
• 行业展望：2023年Q1市场回暖，预计券商行业归母净利润平均增速达90%。在全面注册制背景下，券商投行、财富管理等业务有望迎来增量空间。当前券商板块估值处于历史低位，具备较高安全边际，维持“增持”评级。

3. 重点事件点评

• 三方导流政策重启：证监会或重启三方导流政策，但具体细则尚未出台。目前头部互联网平台已开始对接券商，但预计对市场格局冲击有限，客户仍以交易体验为导向。
• 《证券公司监督管理条例》修订：首次重大修订，强化公司治理、穿透监管、合规风控和信息技术管理，推动行业高质量发展。
• 《期货交易所管理办法》修订：为全面注册制提供制度保障，强化交易所风险管理责任。
• 银保监会试点人寿与长期护理保险责任转换：自2023年5月起试点，通过责任转换提升长期护理保险供给能力。

关键信息

行业数据监测

投资建议

• 在AI创新和应用背景下，建议关注AI相关非银金融板块，特别是【东方财富】【同花顺】【指南针】【财富趋势】等公司。

风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 政策趋紧抑制行业创新
3. 市场竞争加剧

附录：部分上市公司业绩

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。