20230404-湘财证券-证券行业周报_券商年报陆续披露_自营业务显著承压_10页

证券行业周报总结

核心内容

2023年4月4日发布的湘财证券研究所证券行业周报，重点分析了券商板块在2023年一季度的表现及行业整体情况。报告指出，券商板块在上周（3.27-3.31）整体表现不佳，跑输沪深300指数，但部分券商表现优于行业平均水平。此外，券商年报陆续披露，显示行业整体业绩承压，其中自营业务成为最大拖累因素。与此同时，市场成交额回暖、新发基金逐步恢复、注册制改革推进等积极因素为券商行业带来修复预期。

主要观点

• 券商板块表现：上周券商指数下跌0.8%，PB估值1.21x，处于近十年的7%分位，显示估值处于历史低位。
• 个股表现分化：部分券商如华林证券表现较好，涨幅达4.9%，而中信建投、中国银河等则跌幅较大，达-4.4%。
• 行业数据回暖：股票成交额连续两周保持在1万亿以上，新发基金发行份额环比上升，显示市场活跃度逐步回升。
• 自营业务承压：2022年券商自营业务收入同比下降47%，显著拖累整体业绩，但头部券商因规模和策略优势，自营降幅控制在30%以内。
• 行业盈利能力下降：2022年上市券商平均ROE为5.56%，较2021年下降3.47个百分点；杠杆率也有所下降。
• 监管政策优化：证监会就《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿)》公开征求意见，强调强化监管、落实新《证券法》要求，推动行业高质量发展。
• 投资建议：券商板块估值处于历史低位，配置性价比较高，建议关注全面注册制改革及财富管理主线，维持行业“增持”评级。

关键信息

1. 市场回顾

• 上周（3.27-3.31）上证指数上涨0.2%，深证成指上涨0.8%，沪深300指数上涨0.6%，创业板指上涨1.2%。
• 非银金融（申万）板块整体下跌1%，券商指数下跌0.8%，跑输沪深300指数1.4个百分点。
• 涨幅前五券商：华林证券（+4.9%）、华泰证券（+1.2%）、红塔证券（+0.9%）、光大证券（+0.4%）、广发证券（+0.4%）。
• 跌幅前五券商：信达证券（-4.4%）、国联证券（-4.1%）、首创证券（-3.9%）、中国银河（-3%）、中信建投（-2.7%）。

2. 行业周数据

2.1 经纪业务

• 沪深两市日均股票成交额10075亿元，环比上升0.4%。
• 新发基金发行份额回暖，3月股票型、混合型、债券型基金发行份额环比分别为+19%、+87%、+70%。

2.2 投行业务

• 上周股权融资规模690亿元，环比上升331%，其中IPO融资110亿元，再融资580亿元。
• 1-3月累计股权融资规模3555亿元，同比减少15%。IPO融资规模同比减少64%，但再融资规模同比增长8%。

2.3 资本中介业务

• 融资融券余额1.61万亿元，环比上升0.3%。
• 融资余额环比上升0.5%，融券余额环比上升0.4%。
• 股票质押市值3.36万亿元，环比上升0.4%。

3. 行业动态

• 券商年报披露：24家上市券商年报显示，2022年营业收入同比下降22%，归母净利润同比下降29%。
• 头部券商表现：中信、华泰等头部券商净利润降幅控制在20%以内，显示出更强的业绩稳定性。
• 监管政策优化：证监会发布《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿)》，旨在完善监管体系，提升行业合规与风控水平，推动行业高质量发展。

4. 公司重要公告

5. 投资建议

• 自营业务在2022年对券商业绩造成显著拖累，但有望在2023年一季度逐步改善。
• 全面注册制的落地和市场成交回暖将带动其他业务回升，推动券商业绩修复。
• 券商板块估值处于历史低位，具备较高的配置性价比，建议关注全面注册制改革和财富管理两条主线。
• 维持行业“增持”评级。

6. 风险提示

• 股票市场波动加剧；
• 全面注册制实施不及预期；
• 证券行业监管政策可能进一步收紧。

总结

2023年一季度，券商板块整体承压，但市场活跃度和新发基金回暖为行业带来积极信号。自营业务仍是主要拖累因素，但头部券商表现相对稳健。随着全面注册制的推进，券商行业有望迎来业绩修复。当前估值处于历史低位，配置价值凸显，建议投资者关注政策驱动和财富管理相关机会。