20230402-天风证券-非银金融行业研究周报_年报逐渐落定_后续关注一季报+数字+中特估三条主线_9页_732kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦2023年非银金融行业年报发布后的市场表现与后续关注重点，分析了券商与保险板块的业绩情况，并展望了一季报及数字、中特估两大概念主线的投资机会。

主要观点

1. 非银金融整体业绩承压

• 券商板块：受市场环境影响，整体业绩普遍承压，但头部券商在投行业务方面表现出较强韧性，如中信、建投、国君、银河等。
• 保险板块：受储蓄型险种（如增额终身寿）增长影响，新业务价值率承压，但预计结构调整因素将逐渐弱化。

2. 市场关注点转向一季报与概念主线

• 一季报预期：2022年低基数下，非银板块业绩有望体现弹性，Q1业绩改善明确的个股将更受市场关注。
• 数字主线：AI在金融行业的应用持续受到市场关注，非银金融行业中的相关个股（如同花顺、财富趋势）具备明显优势。
• 中特估主线：市场已从通讯、大基建等板块发散至军工、医药等，未来或将进一步扩展至非银国企，相关个股（如中金公司、中信证券、中信建投）值得关注。

关键信息

1. 核心数据跟踪

2. 板块估值情况

• 券商板块：截至3月31日，PB（LF）为1.21x，处于2018年以来的13.5%分位数。
• 保险板块：国寿、平安、太保、新华、友邦及太平的PEV估值分别为0.70、0.54、0.44、0.35、1.72及0.13，处于2012年以来的7.9%、2.1%、7.1%、3.9%、39.1%及2.0%分位数。

个股推荐

热点聚焦

4.1 重要新闻

• 证监会就《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，内容包括：
  • 落实新《证券法》要求，强化审慎监管与合规风控；
  • 加强对股东和实际控制人的穿透监管；
  • 引导行业回归本源，走高质量发展之路；
  • 补充业务规则，完善做市交易、场外业务等；
  • 优化监管方式，提升监管效能。

4.2 公司公告

• 中信证券：2022年归母净利润213亿元，同比-8%；
• 中金公司：2022年归母净利润76亿元，同比-30%；
• 华泰证券：2022年归母净利润111亿元，同比-17%；
• 广发证券：2022年归母净利润79亿元，同比-27%；
• 东方证券：2022年归母净利润30亿元，同比-44%。

风险提示

• 改革推进不及预期；
• 资本市场大幅波动；
• 居民资产配置迁移不及预期。

投资评级

总结

2023年非银金融行业年报发布后整体业绩承压，但头部券商在投行业务与财富管理方面表现稳健。随着一季报披露临近，市场将关注业绩改善明确的个股。数字和中特估概念成为后续投资主线，非银金融行业中的AI应用与国企背景公司具备较强潜力。投资者应关注估值修复机会与政策导向带来的结构性变化。