20250429-华鑫证券-巨化股份-600160.SH-公司事件点评报告_业绩大幅增长_公司持续受益制冷剂景气度提升_5页_297kb

巨化股份（600160）2025年4月29日业绩大幅增长分析报告

核心事件

• 公司于2025年4月29日发布业绩报告，2024年全年营业收入为24462亿元，同比增长1843%，归母净利润达1960亿元，同比增长10769%。其中Q4单季度归母净利润同比增长25683%，环比增长6581%。

投资评级与分析师观点

• 华鑫证券维持“买入”评级，上调公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为3714、4919、6050亿元，对应PE分别为185、140、114倍。

主要增长驱动

1. 产品产销量大幅提升：2024年公司三大主业（制冷剂、石化材料、基础化工产品）产量和销量显著增长，其中制冷剂产量同比增加2112%，外销量同比增加2261%；石化材料产量同比增加3614%，外销量同比增加4570%。
2. 成本和费用优化：销售费用率同比下降1.8%，管理费用率小幅上升0.6%，研发费用率下降0.54%，财务费用率上升。

公司战略布局

• 成功完成飞源化工股权收购，整合年产8万吨HFCs产能及配套产能，并新增多种精细化学品，提升氟制冷剂和精细化工品占比。
• 年产857千吨有机醇项目顺利投产，推动国内市场占有率提升。
• 通过技术改进，降低产品消耗，提升产品质量和综合竞争力。
• 持续优化阿联酋基地氟制冷剂经营管理，争取HFCs配额，构建全球领先地位。

风险提示

• 下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨、新建项目不及预期等风险。

盈利与财务预测（预览）

• 收入与利润增长：2024-2027年收入预计年均增速147-69%，归母净利润年均增速895-230%。
• 估值与回报：公司估值指标（PE、ROE、净利率）持续提升，未来仍有较强增长潜力。