20240710-华鑫证券-巨化股份-600160.SH-公司事件点评报告_2024H1业绩大幅增长_看好制冷剂景气度提升_5页_293kb

巨化股份（600160SH）2024H1业绩大幅增长分析报告总结

投资评级

维持“买入”评级

核心观点

2024年上半年公司业绩大幅增长，预计实现归母净利润74-88亿元，同比增长51%-80%，扣非净利润70-84亿元，同比增长53%-84%。增长主要来自氟制冷剂价格回升及销量增加，制冷剂业务量价齐升。同时发布2024-2026年盈利预测，预计收入稳定增长。

一、业绩表现

• 半年度业绩：归母净利润74-88亿元，同比增长51%-80%；扣非净利润70-84亿元，同比增长53%-84%。
• 单季度表现：第二季度单季度归母净利润43-57亿元，同比增长28%-69%，环比增长39%-84%。

二、增长驱动因素

1. 制冷剂业务改善
   • 产量达30万吨（+22%），销量16万吨（+12%），营收同比增37%。
   • 扭亏为盈，带来公司整体盈利能力显著提升。
2. 主要产品价格回升
   • R32/R22/R125/R134a均价同比增长分别为95%/24%/54%/31%，市场景气度提升。
   • 公司制冷剂均价同比仅增长220.5%，低于市场平均水平。

三、各业务板块表现

• 基础化工产品：产量/销量分别同比增长15%/16%，营收同比下降8.34%（受烧碱产品拖累）。
• 石化材料板块：产销大增（产量/销量同比48%/60%），营收同比增长64%。
• 食品包装材料板块：产量下滑394%，营收同比下降15%。

四、盈利预测与估值

• 财务指标：
  • 2024E：营收2,408.8亿元，归母净利润270.8亿元，摊薄EPS 3.5元，PE 184倍。
  • 估值区间40-254倍（PE）。
• 未来增长预测：2025E归母净利润352.2亿元，同比增长301%；2026E归母净利润440.9亿元，同比增长252%。

五、主要风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响需求。
• 行业风险：产品价格波动（食品包装材料负增长），环保政策对产能的限制。
• 经营风险：项目建设进度不及预期。

六、分析师评论

公司业绩表现优异，看好制冷剂产业中长期发展，维持“买入”评级。

重要免责声明：以上内容仅供参考，请谨慎投资决策。