20240315-群益证券-巨化股份-600160.SH-供需改善_制冷剂价差拉大_3页_409kb

报告总结：巨化股份（600160SH）分析

• 公司基本信息：巨化股份是化工产业龙头企业，A股价19.21元（2024/3/14），市值约518亿元，目标价25元。主要股东包括巨化集团有限公司，持股52.7%。

• 市场与事件：传统旺季临近，空调排产同比增长21.6%，带动制冷剂需求上升。2024年3月至8月，国家矿山安全监察局开展萤石矿山安全生产专项整治，预期萤石供给趋紧，支撑原材料价格。

• 行业分析：制冷剂配额持续削减，符合《蒙特利尔议定书》和《基加利修正案》规定。全球含氟制冷剂产量到2035年将大幅下降，行业进入长期景气周期。

• 公司优势：国内制冷剂生产配额第一，2024年市占率达34%，主要产品如R32、R125、R134a和R143a配额领先。受益于供给端收缩和需求旺季，利润大幅增厚，例如R32原料价格差同比增长783%。

• 财务预测：预计2023年归母净利润102.4亿元，2024年预计270.1亿元，同比增长164%，2025年预计365.7亿元。当前A股估值PE为51-19-14倍，2024年估值合理。

• 评级与建议：给予“买进”评级，潜在上涨空间小于35%。认为公司业绩修复能力强，行业龙头地位稳固。建议投资者关注供需改善和涨价行情。

• 风险提示：产品价格不及预期、新建项目投产延迟等，可能影响业绩。