20210529-东吴证券-美团-W-03690.HK-2021Q1财报点评_外卖业务利润率显著提升_美团优选亏损将于年内达到峰值_7页_728kb

美团2021Q1财报总结

核心内容概览

美团2021年第一季度实现营业收入370亿元，同比增长121%，但经调整净利润为-38.9亿元，同比下降1699%。公司收入高于彭博一致预期，利润低于预期，主要由于社区团购业务（美团优选）的高投入导致亏损扩大。尽管如此，美团整体仍表现出强劲的增长势头，且部分核心业务如外卖和到店酒旅实现盈利改善。

主要观点

• 收入增长显著：公司Q1收入超预期，主要得益于外卖和到店酒旅业务的强劲表现。
• 外卖业务盈利提升：外卖业务Q1收入206亿元，同比增长117%；GMV达1427亿元，同比增长99.6%。综合提点率上升至14.4%，运营利润达11亿元，利润率提升至5.4%，主要由于消费场景扩展、远距离订单占比上升及配送效率提升。
• 到店酒旅业务复苏明显：Q1收入同比增长112.7%至65.8亿元，经营溢利提升至27.5亿元，经营利润率升至41.7%。高星级酒店间夜量占比突破16.7%，反映业务结构优化。
• 新业务投入加大：美团优选Q1收入98.6亿元，同比增长136.5%，但经营亏损扩大至80.4亿元，亏损率81.6%。预计亏损将在年内达到峰值后逐步收窄。
• 盈利预测上调：基于Q1业绩表现，公司2021-2023年收入预测由1758/2336/3003亿元上调至1777/2386/3090亿元，EPS预测由-2.4/-0.9/0.5元上调至-2.3/-0.8/0.5元，对应PE分别为-116/-341/515倍。
• 投资评级维持“买入”：尽管美团优选短期内影响盈利能力，但其有助于公司下沉市场，增强竞争优势，因此维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

运营数据

• 外卖业务：

  • 收入：206亿元，同比增长117%
  • GMV：1427亿元，同比增长99.6%
  • 年均交易用户：5.69亿，同比增长26.9%
  • 订单量：29.03亿，同比增长111.2%
  • 客单价：49.2元，同比下降5.5%，环比提升4.8%
  • 提点率：14.4%，同比上升1.1个百分点
  • 运营利润：11亿元，利润率提升至5.4%

• 到店酒旅业务：

  • 收入：65.8亿元，同比增长112.7%
  • 经营溢利：27.5亿元，同比增长274.4%
  • 经营利润率：41.7%，同比提升19.7个百分点
  • 酒店间夜量：1.01亿，同比增长135.8%

业务结构

• 营销业务：占比提升至10.7%，佣金收入占比下降至89.3%
• 新业务：收入98.6亿元，同比增长136.5%，但经营亏损扩大至80.4亿元

风险提示

• 外卖骑手成本上升
• 市场监管风险
• 新业务亏损风险

财务指标分析

总结

美团2021Q1财报显示，公司整体收入增长强劲，外卖和到店酒旅业务表现突出，盈利能力逐步恢复。尽管新业务美团优选仍处于亏损阶段，但其战略意义显著，有助于公司拓展下沉市场，提升获客效率。公司维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，且亏损预计将在年内达到峰值后逐步改善。