20240829-国海证券-横店影视-603103.SH-公司动态研究_受大盘影响业绩承压_影视内容业务高增长_5页_255kb

横店影视研究：业绩短期承压，长期增长潜力显著

1. 业绩表现

• 2024年上半年业绩受电影大盘影响显著承压。营收 YoY-5.2%，净利润 YoY-21.65%，经营性利润YoY-10.5%，毛利率与净利率同比下滑明显。

2. 行业格局

3. 核心业务进展

• 影院拓展与占比提升：截至2024H1，公司影院数量增至445家、银幕数2842块；上半年市占率达37.7%，同比提升0.13个百分点。
• 非票业务规模扩张：推出爆米花新品、IP衍生品及卡牌、水吧等多元化产品，收入渠道持续优化。
• 影视投资业务快速成长：2024上半年影视业务收入增长6913%，参投影片市占率提升，暑期档及未来档期储备影片预期可贡献可观收入弹性。

4. 投资评级与盈利预测
发布2024-2026年盈利测算：

• 营收：2238亿→2610亿→2871亿，CAGR -5%→+17%
• 归母净利润：149亿→232亿→294亿，净利率提升（由7%→10%）

5. 核心风险点

• 政策监管趋严、电影票房不及预期、影视项目开发延迟、人才流失及应收账款风险

分析师观点
研究员方博云、杨仁文维持“买入”评级，认为：

• 年内行情弱于大市但长期市占率稳步提升
• 影投板块出清驱动估值修复
• 非票及内容制作双轮业务成长有望持续托底估值

【注：字数统计：513字】