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计算机行业周报总结：2017年11月

核心内容

2017年11月6日发布的申万宏源计算机周报，重点分析了计算机行业在2017年前三季度的盈利状况以及奇虎360科技借壳上市对行业的影响。报告指出，行业盈利低点可能已经过去，未来存在反转迹象。

主要观点

行业盈利状况

1. 收入增长：2017年第三季度，计算机行业收入同比增长 2.4%，显示行业整体收入增长趋于稳定。
2. 人力成本：人力数量同比增长 19.7%，薪酬增长 11.4%（计入资本化），表明人力成本压力有所缓解。
3. 利润增长：利润同比增长 10.8%，显示出行业盈利能力正在逐步恢复。
4. 会计准则调整：由于会计准则调整，营业利润同比增速无参考意义，但资产负债表出现修复信号，增加行业反转概率。
5. 盈利拐点预期：2017年第四季度可能是盈利第一次拐点，但确认应在2018年第二季度。

奇虎360科技借壳上市

1. 业绩承诺：360科技重组后，预计2017至2019年度实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于22亿、29亿和38亿元。
2. 新业务结构：360企业安全业务是其未来增长的重要方向，但目前仍处于投入期，盈利可能在2019年后实现。
3. 对A股安全公司的影响：360企业安全业务对A股安全公司影响有限，但可能带动A股信息安全板块的投资热情。
4. 市场判断：360科技回归A股表明科技巨头认为A股市场对信息安全领域有估值溢价，可能提升其他A股安全公司的价值。

关键信息

• 行业盈利低点：2017年第二季度至第三季度为过去五年盈利低点，后续继续下滑概率较低。
• 薪酬增长风险：薪酬增长风险在释放，但增速已放缓，表明行业成本控制有所改善。
• 资产负债表修复：资产负债表出现修复信号，有助于提升行业反转概率。
• 360企业安全业务：预计在2019年后实现盈利，当前主要依赖新业务拓展，对A股安全公司影响有限。
• 市场估值预期：科技巨头认为A股市场对信息安全领域有估值溢价，可能提升相关公司价值。

推荐标的

中期可持续成长

• 汉得信息
• 新大陆
• 航天信息
• 太极股份
• 启明星辰
• 久其软件
• 海兰信
• 广联达

AI主线

• 中科曙光（AI处理器最佳标的）
• 同花顺
• 科大讯飞
• 拓尔思
• 佳都科技

滞涨白马

• 太极股份（雄安主线+国企改革主线）
• 东软集团（医疗及汽车地位更优+激励改善）
• 恒生电子

联合推荐

• 海兰信
• 海康威视
• 大华股份
• 东方财富
• 苏州科达

金融IT

• 新北洋（预计中报高增）
• 广电运通（预计17Q2超预期）
• 二三四五
• 海立美达

行业投资评级

• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
• 投资评级说明：投资评级基于报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅，定义如下：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现 20% 以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现 5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 5% 以下。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用。
• 本报告基于已公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。

信息披露

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以上为申万宏源计算机周报2017年11月6日的核心内容、主要观点及关键信息总结。