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新能源行业9月投资策略总结

核心内容概述

2013年9月新能源行业投资策略报告指出，光伏行业迎来政策利好，LED行业分化加剧，新能源汽车政策有望推动行业发展。报告对光伏、LED及新能源汽车三大子行业进行分析，并给出投资建议。

主要观点

1. 光伏行业：政策利好推动行业发展

• 补贴政策落地：预计9月光伏补贴政策将正式出台，相比2013年3月的征求意见稿，补贴标准有所上调。
  • 大型光伏电站上网电价：0.75元/度 → 0.9元/度（最低档）；1元/度 → 1.1元/度（最高档）。
  • 分布式光伏发电补贴：0.35元/度 → 0.42元/度。
• 产业链投资顺序：组件商 > 电站建设商及配套生产商（如逆变器、储能电池）> 多晶硅生产商 > 非硅组件配套产品生产商（如玻璃、支架）。
• 关注企业：隆基股份、阳光电源、中环股份。

2. LED行业：分化加剧，需等待回调机会

• 行业现状：LED行业竞争激烈，小企业频繁倒闭，三角债问题严重。主要原因在于产品降价速度快于成本下降速度，缺乏规模化效应。
• 未来趋势：LED照明将成为行业增长主要动力，替代荧光灯是大势所趋。
• 投资建议：
  • 芯片企业：三安光电、德豪润达作为行业龙头，有望受益于行业快速发展。
  • 下游应用企业：阳光照明、勤上光电等具有光具研发设计、质量管控和良好服务能力的企业值得关注。

3. 新能源汽车：政策支持与行业挑战并存

• 政策变化：新一轮补贴政策最快9月出台，将不再按技术路线划分，而是以节油率作为补贴标准，补贴下限为3000元。
• 行业现状：
  • 国内新能源汽车发展仍面临价格高、运营模式不成熟、安全性不被广泛认可等问题。
  • Tesla的高端路线难以复制，国内企业需聚焦于降低电池成本、提升性能和推动标准建设。
• 投资建议：
  • 整车企业：比亚迪。
  • 电池企业：江苏国泰、新宙邦、杉杉股份、沧州明珠等。

关键信息

政策动态

• 光伏政策：国务院发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》，明确光伏产业发展目标，9月补贴政策将落地。
• 风电政策：湖南加快风电发展，目标到2020年底建成700万千瓦风电装机容量。
• 新能源汽车政策：国务院支持新能源汽车发展，计划2017年北京市新能源汽车总量达20万辆。
• 天然气价格调整：吉林省调整非居民用天然气销售价格，对LNG产业链企业影响需谨慎对待。
• LED政策：深圳重启LED支持政策，推动LED照明灯具全面推广。

行业数据

• 光伏价格：多晶硅价格和组件价格呈现波动，但整体稳定。
• 风电招标：2013年上半年国内新增风电招标项目约8GW，同比增长超80%。
• LED营收：台湾LED企业月度营收同比变化明显，部分企业面临较大压力。

投资策略

• 光伏：关注分布式光伏，推荐隆基股份、阳光电源、中环股份、晶盛机电、中利科技、光正钢构。
• LED：关注芯片企业三安光电、德豪润达，以及下游应用企业阳光照明、勤上光电。
• 新能源汽车：关注比亚迪及电池企业江苏国泰、新宙邦、杉杉股份、沧州明珠。

风险提示

• 光伏补贴政策：补贴政策若不如预期，可能影响行业增长预期。
• LED行业竞争：中小企业面临较大生存压力，需警惕行业洗牌风险。
• 新能源汽车成本与模式：产品价格高、运营模式尚未成熟，短期内可能难以实现大规模商业化。

行业估值

• 新能源行业TTM估值为17.05倍，处于行业中等水平。
• 沪深300TTM估值为8.76倍，新能源行业估值相对合理。

结论

新能源行业在政策和市场双重驱动下整体保持稳定，光伏和新能源汽车板块迎来发展机遇，而LED行业则面临较大分化与调整压力。建议投资者重点关注光伏产业链、LED芯片及下游应用企业，以及新能源汽车核心零部件企业。同时，需警惕政策不及预期及行业竞争加剧带来的风险。