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新能源行业8月投资策略总结

核心内容

本报告分析了2013年8月新能源行业的发展趋势，重点聚焦光伏和LED两个子行业。整体行业评级为同步大市（持续），认为光伏行业已见底回升，LED行业则预期向好。

主要观点

1. 光伏行业见底回升

• 中欧光伏双反达成一致：中欧双方通过价格限制和销量限制的方式解决贸易争端，确保中国对欧盟光伏产品出口的份额不会大幅下降。
• 政策支持：中国政府发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》，将2015年国内光伏装机目标从20GW提升至35GW以上，并配套了电网建设、电价补贴、财税支持等政策。
• 行业整合预期：当前一些光伏企业关停或破产，未来行业并购将成为趋势。建议关注光伏产业链的上下游企业。
• 投资顺序：组件商 > 电站制造商及配套生产商（如逆变器、储能电池） > 多晶硅生产商 > 非硅组件配套产品生产商（如玻璃、支架）。
• 重点企业：隆基股份、阳光电源、中环股份、海润光伏等。
• 价格与成本：多晶硅市场价16-18美元/公斤，国内企业成本区间为16-40美元/公斤，目前开工率不足15%。预计国内企业将受益于出货量的提升，而非价格上升。

2. LED行业预期向好

• 行业分化：LED细分行业在8月进入分化，但整体市场预期升温。
• 背光市场承压：由于大陆节能补贴政策在6月到期，导致LED封装企业和芯片企业营收承压。
• 照明市场增长：照明LED市场预期向好，大陆企业背光成本优势明显，预计瑞丰光电、聚飞光电、鸿利光电等企业将进入高速增长期。
• 芯片企业关注：三安光电、德豪润达作为行业龙头，值得关注。
• 终端市场布局：拥有资金实力的企业将布局全国终端网络，如阳光照明、勤上光电、林洋电子等。
• 终端市场重要性：终端市场是LED行业的重要增长点，建议关注具备光具研发设计、质量管控和良好服务能力的企业。

关键信息

1. 行业评级

• 行业评级为同步大市（持续）。

2. 政策影响

• 多晶硅“双反”案：商务部对美国和韩国的多晶硅采取临时反倾销措施，但未涉及欧盟，显示中国在谈判中具有筹码。
• 中欧双反协议：双方达成价格承诺，确保中国对欧盟出口的市场份额稳定。
• 国内政策支持：政府明确2015年光伏装机目标，并提供配套支持政策。

3. 市场趋势

• 光伏行业：需求端快速上升，有助于缓解产能过剩。
• LED行业：照明市场增长预期强，背光市场短期承压，但长期看大陆企业成本优势明显。

4. 风险提示

• LED芯片价格下降速度不如预期：可能影响行业利润空间。

重点公司

行业走势

• 7月新能源行业整体表现分化明显，偏向非传统行业和周期性较弱的行业，如TMT、医药生物。
• 新能源行业TTM估值为18.52倍，处于行业中间位置。

投资建议

• 光伏行业：关注组件商、电站制造商及配套生产商，推荐隆基股份、阳光电源、中环股份。
• LED行业：关注芯片企业（如三安光电、德豪润达）和终端市场布局企业（如阳光照明、勤上光电）。

总结

本报告指出，光伏行业已见底回升，LED行业预期向好。中欧双反协议和国内政策支持为光伏行业提供了稳定环境，而LED行业则因照明市场增长和成本优势有望迎来快速发展。建议投资者关注光伏产业链和LED终端市场布局企业，同时注意LED芯片价格下降的风险。