20170821-申万宏源-电子行业周报_基本面弹性仍需等待_建议关注子领域存储器_LED_14页_777kb

电子行业周报总结（20170814-0818）

核心内容概述

2017年8月21日发布的电子行业周报指出，当前电子行业整体处于成长股受困于估值，价值股业绩尚未迎来拐点的尴尬期。电子行业本周虽有反弹，但与创业板相比并无明显相对收益。因此，建议投资者耐心等待iPhone发布及Q4下游需求回暖，同时关注独立性强的子领域，如存储器和LED，推荐乾照光电和兆易创新。

主要观点

• 行业基本面：电子行业整体基本面弹性仍需等待，当前反弹无基本面支撑。
• 存储器与LED：预计2018年DRAM需求增长30%，但供给净增仅16%；NAND需求增速为40%，2018年存储器高景气将延续，价格坚挺。此外，LED作为独立子领域，值得关注。
• 智能手机市场：三星在2016年双玻璃和3D玻璃方案智能手机出货量分别为0.64亿部和0.36亿部，预计2017-2019年双玻璃渗透率将提升至35%、46%和57%。但三星在中国市场占有率下滑，且其3D玻璃供应商主要为伯恩，蓝思科技尚未进入S8供应名单。
• 消费电子：除三星外，其他厂商在2016年双玻璃和3D玻璃方案智能手机出货量较低，预计2017-2019年双玻璃渗透率将分别提升至15%、30%和45%。
• 半导体行业：半导体景气复苏，华天科技作为最有安全边际的标的，将受益于景气回暖和毛利率改善。同时，国产化替代趋势明显。
• 消费电子标的：合力泰受益于双摄二线渗透率提升及新兴市场出货高增速。
• 军工电子：海兰信有望成为海洋大数据领导者，推荐关注。
• 市场表现：A股创业板指数涨幅4.57%，电子指数涨幅4.61%，略高于创业板；纳斯达克指数下跌0.55%，费城半导体指数上涨0.33%。台股整体下跌，其中台湾电子指数跌幅0.33%。
• 个股表现：长信科技、全志科技、思创医惠、国星光电、国民技术为本周涨幅前五；春兴精工、好利来、盈方微、有研新材、横店东磁为跌幅前五。
• 行业估值：电子行业整体估值处于相对合理水平，部分公司如兆易创新、华天科技、乾照光电等具备较高的估值潜力。

关键信息

存储器与LED

• DRAM需求：预计2017-2018年增长30%以上，但供给增长温和，仅为16%。
• NAND需求：预计2017-2018年增长40%以上，未来需求弹性大于DRAM。
• LED：乾照光电作为LED领域的重要标的，被重点推荐。

智能手机玻璃方案

• 三星：2016年双玻璃出货占比20.4%，3D玻璃渗透率11.7%。预计2017-2019年双玻璃渗透率分别为35%、46%、57%。
• 其他厂商：双玻璃和3D玻璃方案智能手机出货量较低，预计2017-2019年双玻璃渗透率将分别提升至15%、30%、45%。

半导体与消费电子

• 华天科技：受益于半导体景气复苏和国产化替代，是最具安全边际的标的。
• 合力泰：受益于双摄二线渗透率提升及新兴市场出货增长。
• 联发科：即将发布Helio P23和P30芯片，订单已达200万片，但面临与高通的价格战。

行业变化与事件

• LTPS面板：受苹果转向OLED影响，LTPS面板产能稼动率下降至60%左右，面临供给过剩。
• 矽品投资：投入2500万美元布局华南半导体产业，主攻存储器和逻辑封测。
• 电子产业下游需求：PC、服务器、智能手机等下游需求增长，但部分行业如LTPS面临挑战。

附录信息

下游需求假设表

• PC：预计2017年及以后需求持续增长。
• 智能手机：iPhone需求预计稳步增长，而Android需求增长较快。
• OLED：苹果采用OLED面板，对LTPS厂商造成冲击。

主要公告

• 德赛电池：2017年上半年营业收入同比增长55.43%，利润总额同比增长59.43%。
• 欣旺达：营业收入同比增长77.35%，净利润同比增长23.78%。
• 弘信电子：营业收入同比增长101.42%，净利润同比增长446.69%。
• 士兰微：营业收入同比增长22.90%，净利润同比增长243.77%。
• 乾照光电：本期净利润扭亏为盈，同比增长1748.59%。

行业估值表

• 华天科技：2017年预测PE为27.8，PB为2.7。
• 兆易创新：2017年预测PE为39.7，PB为9.6。
• 乾照光电：2017年预测PE为43.4，PB为2.7。
• 蓝思科技：2017年预测PE为35.1，PB为4.9。
• 歌尔股份：2017年预测PE为29.2，PB为5.0。

推荐标的

1. 华天科技：受益于半导体景气复苏和国产化替代，最具安全边际。
2. 合力泰：受益于双摄二线渗透率提升和新兴市场出货增长。
3. 乾照光电：LED领域独立性强，业绩有望改善。
4. 兆易创新：存储器领域具备独立性，2017-2018年业绩展望乐观。
5. 海兰信：军工电子领域，有望成为海洋大数据领导者。

投资建议

• 当前电子行业投资处于基本面弹性需等待的阶段，建议关注存储器、LED等独立子领域。
• 未来可关注iPhone发布和Q4下游需求回暖，以及安卓和半导体二线供应线的业绩弹性。
• 不建议过多关注电子上游半导体各领域龙头、面板供应链和纯粹的苹果供应链，需耐心等待业绩明朗。

法律声明与信息披露

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• 本报告中的投资建议基于相对评级体系，不构成私人咨询建议。
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