20160509-安信证券-有色金属_非农就业不及预期_关注稀土钨钴金银_27页_1mb

2016年5月9日有色金属行业分析总结

核心内容概述

2016年5月9日的有色金属行业分析指出，尽管基本金属受宏观数据及美联储加息预期影响呈现震荡下跌，但稀土、钨、磁材等小金属及金银板块表现积极，市场对有色板块整体仍持乐观态度。文档重点强调了稀土供给侧改革、商储政策、打黑行动及新能源汽车带动的钴需求增长等关键因素，同时提出了对相关投资标的的推荐。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 有色金属板块：上周上涨 0.4%，表现优于大盘（上证综指下跌 0.9%）。
• 基本金属：普遍承压，铝、铜、锌、镍等下跌，主要受美元走强及全球经济数据疲软影响。
• 贵金属：黄金下跌 0.4%，白银下跌 2.1%，但受非农数据不及预期及美联储鹰派言论影响，黄金反弹受限。
• 稀土：继续普涨，受商储支撑，市场预期向好，主流品种大幅提价。
• 小金属：钼、钨、电池级碳酸锂上涨，预计后期仍有涨价空间。

2. 市场分析与展望

• 货币宽松：全球流动性宽松格局难改，美联储加息预期推后至12月，美元指数承压，全球货币体系面临“黑暗时代”。
• 供需基本面：中国经济仍处于反复筑底阶段，但PMI数据回暖，政策对冲仍是主基调。
• 稀土与钨：供给侧改革加码，商储预期增强，价格有望持续上涨，关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源、安泰科技等。
• 磁材板块：受益于稀土价格上涨，磁材单吨毛利提升，重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体等。
• 钴市场：2016年预计小幅过剩，但2017年起将出现短缺，新能源汽车需求带动三元材料用钴量快速上升，建议关注华友钴业、格林美。

重点关注品种

1. 稀土

• 政策支持：供给侧改革上升至国家战略高度，打黑与收储政策配合，库存有望快速去化，价格进入上涨通道。
• 收储预期：第二批稀土商储即将实施，预计对市场产生积极影响。
• 投资建议：推荐广晟有色、厦门钨业、盛和资源、北方稀土、ST五稀等上游资源股，重点关注安泰科技。

2. 钨

• 收储消息：市场再次传出国储局收储钨精矿消息，预期价格持续上涨。
• 投资建议：重点关注厦门钨业、章源钨业、中钨高新、洛阳钼业等。

3. 磁材

• 行业前景：受益于稀土价格上涨，磁材单吨毛利提升，库存管理能力增强。
• 投资建议：重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材（已停牌）、银河磁体等。

4. 金银

• 价格表现：黄金、白银价格高位震荡，金价有望上半年挑战1400。
• 投资建议：黄金板块关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金；白银板块关注银泰资源（停牌）、兴业矿业、盛达矿业、金贵银业、豫光金铅等。

5. 钴

• 供需变化：2016年预计小幅过剩，但2017年起将出现短缺，新能源汽车需求带动三元材料用钴量增长。
• 投资建议：重点关注华友钴业、格林美。

风险提示

• 美国经济好于预期：可能导致加息进程加速。
• 国内需求低迷：政策刺激低于预期。
• 供给侧改革执行效果不佳：可能影响预期。

行业动态

• 稀土政策：工信部首次缩减稀土生产配额，供给侧改革力度加大。
• 打黑行动：福建省率先出台政策，严打无证盗采稀土行为，其他主产区有望跟进。
• 钴市场：全球钴矿供给增速放缓，需求增长主要来自新能源汽车领域。

品种分析

稀土

• 产量：2016年第一批稀土生产配额下降10.09%，供给收缩明显。
• 价格：进入温和上行周期，库存有望快速去化，价格涨幅有望超预期。

磁材

• 毛利率：受益于稀土价格上涨，磁材单吨毛利提升。
• 库存管理：磁材公司具备较强的库存管理能力，可享受存货增值红利。

钴

• 全球供需：2016年中性情景下预计小幅过剩，但2017年起将出现短缺。
• 新能源汽车：三元材料需求增长显著，推动钴消费量上升。

投资建议

• 首选股票：广晟有色、厦门钨业、盛和资源、北方稀土、ST五稀、中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体、华友钴业、格林美。
• 关注标的：安泰科技、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金、银泰资源（停牌）、兴业矿业、盛达矿业、金贵银业、豫光金铅、中国铝业公司、江西铜业等。

总体投资评级

• 投资评级：同步大市-A，维持评级。
• 行业观点：继续看好有色板块，重点关注稀土、钨、磁材及金银。

图表引用

• 图1：A股有色金属板块一周涨跌幅
• 图2：LME与国内基本金属现货价格一周涨跌幅
• 图3：LME基本金属期货价格变化（2015年至今）
• 图4：稀土价格2016年以来涨跌幅
• 图5：稀土价格一周涨跌幅
• 图6：稀土价格2016年以来涨跌幅
• 图7：小金属价格一周涨跌幅
• 图8：小金属价格2016年以来涨跌幅
• 图9：稀土在各领域广泛应用
• 图10：福建省出台政策严打稀土盗采
• 图11：镨钕氧化物价格进入上涨通道
• 图12：氧化镝价格温和上涨
• 图13：稀土价格自2015年8月以来持续上涨
• 图14：稀土价格处于历史底部
• 图15：全球钴供给来源
• 图16：全球钴矿资源分布
• 图17：全球钴矿产出来源
• 图18：钴价自2007年以来持续低迷
• 图19：钴精矿价格近年来低位震荡
• 图20：全球钴需求结构
• 图21：中国钴需求结构
• 图22：全球钴基正极材料产量
• 图23：钴酸锂在全球正极材料市场份额
• 图24：全球新能源汽车产量
• 图25：全球手机出货量增速
• 图26：全球智能手机出货量增速
• 图27：中国高温合金需求增长
• 图28：中国硬质合金需求增速

数据来源

• Wind、SMM、亚洲金属网、安信证券研究中心
• 工信部、美联储、IMF、G20
• CDI、Roskill、安泰科、USGS、IDC、中国钨业协会

行业展望

• 稀土、钨、磁材等小金属在政策与市场双重推动下，价格有望持续上涨。
• 金银板块受益于全球流动性宽松和美元走弱，有望再创新高。
• 钴市场在新能源汽车需求带动下，价格逐步回升，供需格局有望改善。
• 整体有色金属板块在政策与基本面共振下，有望迎来新一轮上涨行情。