20151018-光大证券-有色金属_看好稀土_钨的供给弹性_15页_1mb

稀土、钨供给弹性分析总结

核心内容

本周有色金属板块整体表现强劲，周涨幅达8.34%，远超沪深300指数的5.81%。主要催化剂来自于供应端的变动，如嘉能可利润恶化引发停产，带动锌及相关股票反弹。同时，稀土出口数量持续创新高，但价格低迷，凸显保护中国优势资源的重要性。上周六大稀土产业集团限产保价措施也推动了稀土板块股价回暖。

主要观点

• 市场表现：有色金属板块本周涨幅显著，其中金属新材料、非金属新材料和钨涨幅居前。
• 投资策略：大金属在需求低迷背景下，供应端的停产效应应以主题投资策略参与。相比之下，稀土和钨等小金属因其价格弹性，更值得重点关注。
• 政策支持：中国将推进水、石油、天然气、电力、交通运输等领域价格改革，有助于提升行业规范性与可持续发展。
• 行业整合：未来行业整合及规范管理是主要发展方向，有助于提升行业集中度与资源利用率。
• 稀土永磁电机和动力电池受益：电动汽车发展政策将推动稀土相关产品的需求增长。

关键信息

行业观点及推荐组合

• 核心组合：常铝股份、久立特材、锡业股份、章源钨业
• 国改关注：广晟有色、江西铜业、西部材料、中国铝业
• 转型关注：博威合金、闽发铝业、栋梁新材、鲁丰环保

上周行情回顾

• 有色金属指数：周涨幅8.34%，涨幅前三为金属新材料（14.82%）、非金属新材料（12.03%）、钨（11.01%）。
• 个股涨幅：罗平锌电（48.10%）、科力远（33.13%）、沃尔核材（27.38%）、刚泰控股（23.21%）、方大碳素（19.88%）涨幅居前；正海磁材（0.11%）、天齐锂业（1.65%）、山东黄金（2.89%）、东方钮业（2.94%）、江西铜业（4.12%）涨幅靠后。

行业及公司资讯

• 宏观经济：中国GDP增速目标下调，智利铜产量下降，美国劳动力市场复苏放缓。
• 政策动态：中国加强稀土资源管理，规范开采与利用。
• 出口情况：9月我国稀土出口量创新高，但均价跌至新低，反映出口格局恶化。
• 企业动态：多家公司发布三季度业绩预告，部分企业亏损，部分企业盈利。

重要个股公告

• 中孚实业：前三季度亏损，提供担保。
• 华泽钴镍：归还欠款，业务委托，变更重组承诺。
• 江西铜业：公开转让子公司股权。
• 锡业股份：三季度亏损，定增上市。
• 章源钨业：限产保价，减少计划指标。
• 中钢国际：三季度盈利增长。

价格及涨跌幅

基本金属价格

基本金属	LME价格（美元/吨）	SHFE价格（元/吨）	周涨跌幅	月涨跌幅	年涨跌幅
铜	5272.00	39540.00	-0.53%	2.35%	-16.11%
铝	1569.00	11195.00	-2.67%	-0.19%	-15.60%
铅	1810.00	13390.00	1.63%	8.25%	-2.52%
锌	1803.50	14395.00	-2.57%	6.72%	-17.25%
锡	15905.00	98460.00	-0.59%	2.61%	-15.89%
镍	10555.00	80390.00	-0.33%	2.18%	-30.32%

贵金属价格

贵金属	市场	本周价格	周涨跌幅	月涨跌幅	年涨跌幅
黄金	SHFE	240.95元/克	2.51%	4.31%	-0.29%
	COMEX	1177.10美元/盎司	1.86%	5.62%	-0.52%
白银	SHFE	3449元/千克	-0.58%	4.77%	-2.07%
	COMEX	16.03美元/盎司	1.33%	10.67%	2.20%
铂	NYMEX	1015.80美元/盎司	3.32%	11.90%	-15.97%
钯	NYMEX	696.20美元/盎司	-2.19%	6.71%	-12.71%

小金属价格

小金属名称	本周价格	周涨跌幅	月涨跌幅	年涨跌幅
1#镁锭	13350元/吨	0.00%	0.00%	-9.18%
2#锑锭	37000元/吨	-2.63%	-3.90%	-27.45%
1#锑锭	39500元/吨	-2.47%	-3.66%	-25.47%
0#锑锭	40500元/吨	-2.41%	-3.57%	-25.00%
1#钨条	215元/千克	-2.27%	-4.44%	-33.85%
金属锂	470000元/吨	6.82%	6.82%	11.90%
氧化镨钕	26.3万元/吨	6.05%	9.58%	-8.68%
黑钨	56000元/吨	-3.45%	-5.08%	-29.11%
白钨	53500元/吨	-4.46%	-6.14%	-30.52%
仲钨酸铵	86000元/吨	-6.01%	-7.03%	-34.10%

本周观点及重点组合

• 投资建议：有色金属反弹主要源于供应端变化，建议关注稀土、钨等小金属价格弹性。
• 重点推荐组合：
  • 核心组合：常铝股份、久立特材、锡业股份、章源钨业
  • 国改关注：广晟有色、江西铜业、西部材料、中国铝业
  • 转型关注：博威合金、闽发铝业、栋梁新材、鲁丰环保

估值与评级

证券代码	公司名称	流通A(百万)	当前股价	目标价	EPS（元）	P/E(x)	P/B(x)	投资评级
002160	常铝股份	325	9.64	15.00	0.03	286.6	2.80	买入
002378	章源钨业	856	10.00	15.00	0.07	141.9	4.06	买入
000960	锡业股份	1151	12.56	20.00	0.02	536.2	1.83	买入
002318	久立特材	324	39.61	71.40	0.56	70.2	4.97	买入

行业与公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析与估值方法的局限性

本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致分析结果显著不同。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

本报告仅供光大证券客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。投资者在作出决策前应咨询专业人士并谨慎抉择。报告版权归光大证券所有，未经许可不得引用或转载。