20260405-国盛证券有限责任公司-房地产开发C-REITs周报_二级修复_复星亚特兰蒂斯REIT拟募资139.28亿元_11页_914kb

报告摘要

房地产开发周报总结

核心内容

本周房地产相关REITs市场整体呈现修复态势，但指数表现仍偏弱。中证REITs全收益指数下跌 $0.01%$，中证REITs（收盘）指数下跌 $0.13%$。从年化表现来看，中证REITs全收益指数涨幅为 $0.34%$，而房地产（申万）指数全年跌幅达 $11.16%$。此外，商业不动产REITs市场迎来重要进展，复星三亚亚特兰蒂斯REIT获受理，拟募资139.28亿元。

主要观点

一二级市场表现：
- 本周C-REITs二级市场整体修复，平均单只REIT市值约28亿元，总市值约2215.1亿元。
- 仓储物流、生态环保、市政水利板块表现较好，分别上涨 $0.14%$、$1.4%$、$1.2%$。
- 数据中心板块交易最为活跃，日均成交量达111.4万股，日均换手率 $0.3%$。
- 嘉实京东仓储基础设施REIT、招商科创孵化器REIT涨幅靠前。
估值表现：
- REITs的中债IRR分化明显，前三分别为平安广州广河REIT（11.1%）、华夏中国交建REIT（9.8%）、易方达广开产园REIT（9.6%）。
- P/NAV（市价/净资产）在0.7-1.8区间，嘉实物美消费REIT、华夏安博仓储REIT、易方达华威农贸市场REIT位列前三，P/NAV分别为1.8、1.7、1.7；易方达广开产园REIT为0.7，处于较低水平。
投资建议：
- 关注政策主题下的弹性资产，如高能级城市消费、高速及IDC类资产，考虑其在二级回调后的价值重构。
- 保障房等弱周期资产具备红利配置属性，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV择时布局。
- 我国REITs扩募与新发并行，应关注原始权益人资产储备充足、项目优质的情况，以获取龙头效益。

关键信息

商业不动产REITs：复星三亚亚特兰蒂斯REIT获受理，底层资产为三亚海棠湾的高端度假综合体，总建筑面积约30.89万平方米，2025年上半年营业额达7.6亿元，酒店平均入住率提升至 $88.4%$。
政策推进：深交所联合深圳多部门召开商业不动产REITs试点推进会，旨在推动市场扩面提质，构建“培育-申报-上市-扩募”全链条服务机制。
交易活跃度：数据中心板块交易最活跃，嘉实京东仓储基础设施REIT日均换手率高达 $1.3%$，是本周换手率前三的REITs之一。
市场趋势：生态环保、市政水利板块涨幅较高，而能源、交通板块回调明显。