20220327-安信证券-固定收益主题报告_一文读懂财政存量资金_11页_586kb

财政存量资金使用情况分析总结

核心内容概览

2022年财政存量资金的使用规模达到近4万亿元，是近年来最高水平。该资金主要来源于预算稳定调节基金、政府性基金预算、国有资本经营预算以及地方财政结转结余等四个重要组成部分。

主要观点

• 财政存量资金使用规模创历史新高：2022年从预算稳定调节基金、政府性基金预算、国有资本经营预算调入资金及使用结转结余共计23285亿元，加上一般公共预算赤字33700亿元，总支出规模为40.6万亿元，增速预计达到8%左右。
• 政府性基金预算成为主要资金来源：特定国有金融机构和专营机构上缴利润16500亿元，加上政府性基金调入一般预算的规模，成为财政存量资金中使用规模最大的部分。
• 预算稳定调节基金作用显著：中央和地方预算稳定调节基金主要用于平滑财政收支波动，2021年中央预算稳定调节基金余额约为3819亿元，地方预算稳定调节基金余额不超过500亿元。
• 国有资本经营预算调入一般预算比例较高：2020年国有资本经营预算调入一般预算占比达40%，预计2021年调入规模为2072亿元。
• 地方财政结转结余规模下降：2000-2014年地方财政结转结余累计达1.22万亿元，2015-2017年维持在9000亿元左右，2018年后规模逐步下降，可能已降至较低水平。

关键信息

1. 财政存量资金的四个重要组成部分

• 一般公共预算结转结余：反映一般公共预算收支形成的结余，年终应全部转入预算稳定调节基金。
• 政府性基金预算结转结余：政府性基金预算以收定支，结转资金规模较大时调入一般公共预算统筹使用。
• 国有资本经营预算结转结余：国有资本经营预算需与一般公共预算统筹衔接，2020年调入一般预算占比达40%。
• 预算稳定调节基金：各级政府设置的储备性资金，用于平滑财政收支波动，中央基金规模在1000-5000亿元之间。

2. 中央和地方预算稳定调节基金

• 作用：平滑财政收支波动，保持年度间预算衔接和稳定。
• 规模变化：中央预算稳定调节基金规模近年来在1000-5000亿元之间波动，2021年预计为3819亿元。
• 地方情况：2021年地方预算稳定调节基金余额扣除调入一般预算部分后不超过500亿元。
• 管理机制：2018年后《预算稳定调节基金管理暂行办法》明确了资金来源和使用规则。

3. 政府性基金预算结转结余

• 历史使用情况：政府性基金预算结转资金通常结转下年使用，2015年起部分资金调入一般公共预算。
• 调入规模：2016年起调入一般预算的比重持续上升，2020年或达1.7万亿元。
• 结转下年支出：2021年政府性基金结转下年支出预计达1万亿元以上。
• 政策背景：2015年国务院明确要求加大政府性基金调入一般预算的力度。

4. 国有资本经营预算结转结余

• 调入比例：2020年调入一般预算比例达40%，调入规模为1917亿元。
• 2021年预测：国有资本经营预算收入5179.55亿元，支出2766亿元，若调入比例保持40%，则调入一般预算2072亿元，结转下年支出342亿元。
• 政策导向：2015年国务院提出提高国有资本收益上缴公共财政比例，2020年达到30%。

5. 地方财政结转结余

• 历史规模：2000-2014年地方一般公共预算连年盈余，累计达1.22万亿元。
• 2015-2017年情况：地方财政结转结余维持在9000亿元左右，但2015年起由补充转向消耗。
• 2018年后：财政部不再公布地方财政结转结余规模，推算其已降至较低水平。

风险提示

• 疫情发展超预期：可能影响财政收入和支出安排。
• 金融市场波动超预期：可能对财政资金的使用和管理产生影响。

结论

2022年财政存量资金使用规模创历史新高，反映出财政政策在控制债务的同时，积极盘活存量资金以支持财政支出增长。政府性基金和中央预算稳定调节基金是主要的资金来源，地方财政结转结余规模已降至较低水平。投资者应关注财政政策变化及资金使用的可持续性。