20220816-华安证券-一文读懂专项债限额使用_规模_流程以及投向_15页_1mb

专项债限额使用总结

核心内容

2022年下半年，专项债限额使用成为积极财政政策的重要手段，以支持经济增长和基建投资。专项债限额使用方式主要包括省内使用和跨省调用两种，其中省内使用更符合当前政策环境和执行效率。同时，专项债主要投向基建领域，对房地产市场的支持仍需观察。

主要观点

专项债限额空间

• 2022年全年专项债限额约为21.82万亿元。
• 截至2022年6月，专项债限额总体剩余规模为1.55万亿元，其中新增额度未发行部分为1922亿元，存量空间为1.36万亿元。
• 各省份剩余空间不均，一线城市如北京、上海剩余空间较大，东部沿海省份如江苏、福建、广东次之，内陆省份如河南、河北、四川也具备较大空间。

限额使用方式

1. 当年新增限额的跨省调用：

   • 财政部有自主权，需向人大报备，但不需全国人大审批。
   • 由于新增限额剩余不足2000亿元，跨省调用意义不大，效果有限。

2. 地方政府省内使用存量限额空间：

   • 可直接使用或省内统筹再分配。
   • 流程上只需省级人大审批，向财政部报备，无需全国人大审批。
   • 该方式可行性高，预计可推动形成实物工作量，对年内基建投资有提振作用。
   • 但部分省份可能因项目储备不足，实际使用量低于预期。

3. 存量限额跨省调用：

   • 流程复杂，可能需报全国人大审批，最快在10月实施，落实到实物工作量需到年底。
   • 涉及公平性问题，可能性较低。

专项债投向领域

• 基建领域：

  • 2022年1-7月，专项债投向基建的比例超过60%，其中交通类基础设施占比约81%，其次是收费公路（7%）、产业园区（6%）和水利项目等。
  • 下半年基建仍将是主要方向，以扩大有效投资作为抓手。

• 房地产领域：

  • 棚改专项债主要用于在建棚改项目，不得用于货币化安置。
  • 虽然有猜测其可能用于稳定房地产市场，但受政策限制，实际操作中存在障碍，需持续观察。

关键信息

• 政策依据：专项债限额管理由财政部主导，需在人大或人大常委会批准的范围内进行。
• 执行流程：省内使用存量限额空间只需省级人大审批，跨省调用则需更高层级审批。
• 风险提示：财政政策力度不及预期、政策执行不及预期。

总结

专项债限额使用的主要方式为省内统筹再分配，预计能有效推动实物工作量形成，对下半年基建投资起到积极作用。跨省调用存量限额空间虽有潜力，但流程复杂、时滞性高，可能性较低。专项债投向以基建为主，房地产领域的支持仍需政策调整，存在较大不确定性。