20230816-安信证券-固定收益主题报告_一文看懂31省市化债进展与新举措_15页_1mb

2022年化债成果总结

1. 化债成效

• 债务规模下降：多数省份超额完成年度化债计划，隐性债务规模较峰值下降（如宁夏下降50%）。
• 债务风险可控：通过优化债务结构、加强预算管理，债务率保持绿色区间（如四川、北京）。
• 隐债风险缓释：通过债务展期、重组等方式缓解短期偿付压力（如湖北、贵州）。

2. 明确完成任务的省份

• 9个省份超额完成：包括宁夏（连续5年超额）、河南、广西等，其中广西累计化解债务底数50%以上。

3. 存在问题

• 个别地区债务负担重、偿债压力大（如贵州、陕西部分县区）；高风险地区需防范“三保”压力。

2022年化债措施总结

1. 财政及债务重组

• 财政资金偿还：通过国有资产出让、核销核减等偿还债务（如贵州）。
• 债务展期重组：推动金融机构开展债务重组，缓释短期风险（如大连）。

2. 特殊再融资债置换

• 全国范围试点：北京、广东、上海三地累计发行特殊再融资债超7000亿元，用于隐性债务化解。
• 全域清零进展：广东、北京已全域清零，上海及6区实现隐性债务清零。

3. 平台整合转型

• 市场化转型：推动融资平台公司实体化运作（如上海、陕西），剥离政府融资功能。

2023年化债计划总结

1. 原则与措施

• 原则：坚持“遏增化存严追责”，完善问责闭环管理。
• 措施：强化债务风险预警、加强融资平台治理、争取中央化债试点。

2. 特殊再融资债预期

• 重启信号：多地争取发行政府债券置换隐性债务，中央限额空间可通过跨省调配实现“回收-再分配”。

3. 热点区域动态

• 山东：省市联动金融资源，建立化债“组合拳”。
• 天津：深化政银合作，与五大行签署战略合作协议。
• 广西：通过成立偿债基金、银团贷款缓解柳州债务压力。

分析师观点

• 核心逻辑：化债成效显著，但高风险地区仍需重点治理；特殊再融资债具备重启潜力，跨省调配机制为化解区域性债务提供支持。
• 风险提示：信息披露不全、化债进度不及预期、政策超预期调整。