20251121-华泰期货-新能源及有色金属日报_下游维持刚需采购_铅价难有靓丽表现_7页_1mb

铅价日分析：2025-11-21

• 市场概述：铅价表现平淡，受下游刚性采购需求支撑但总体疲软，缺乏明显上涨动力。当前局势为需求不足与库存累积并存，导致市场呈震荡走势。

• 现货情况：2025-11-20日，SMM1#铅锭现货价报17125元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。地区间升贴水差异显著，例如河南冶炼厂库存有限，报价中性；广东现货供应紧，升水200元/吨惜售。

• 期货动态：沪铅主力合约收盘价17220元/吨，较前日下跌30元/吨或0.17%，日内价格区间17195元/吨至17320元/吨。夜盘收于17210元/吨，继续小幅下行0.20%，成交和持仓量略有收缩。

• 库存变化：SMM铅锭总库存3.8万吨，较上周同期减少0.09万吨，表明去库缓慢；LME铅库存264650吨，变动幅度小。

• 综合观点：铅价上方受限于疲弱需求和高库存压力，下有生产成本支撑，短期预计震荡为主，区间参考17,000元/吨至17,850元/吨。

• 策略建议：绝对价格中性，推荐卖出宽跨期权以应对震荡市场。

• 风险因素：国内供应可能大幅增加、消费表现低于预期、海外流动性紧缩等因素可能导致铅价波动加剧。