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下游刚需采购 铅价维持震荡格局

核心内容

2026年1月5日，铅市场整体呈现震荡格局。现货价格和期货价格均出现波动，下游需求疲软，市场整体偏淡。铅价受供需关系影响，维持在16900至17800元/吨的区间内震荡。市场参与者对铅价的走势持中性态度，认为在年末供需两弱的背景下，价格难有明显突破。

主要观点

1. 现货市场表现

   • SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌100元/吨至17225元/吨。
   • 上海、广东、河南、天津等地的铅锭现货升贴水均出现变化，整体呈现贴水或升水现象，显示市场对铅价的预期存在分歧。
   • 废电池价格有所波动，废电动车电池价格较前一交易日上涨50元/吨至10000元/吨，废白壳和废黑壳价格也分别上涨50元/吨和25元/吨至10100元/吨和10375元/吨。

2. 期货市场动态

   • 沪铅主力合约当日开盘17365元/吨，收盘17395元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。
   • 全天交易量为38065手，较前一交易日下降39893手，持仓量为47544手，较前一交易日增加2132手。
   • 夜盘沪铅主力合约上涨0.34%，收于17455元/吨，显示市场对铅价的短期看好。

3. 库存变化

   • SMM铅锭库存总量为1.9万吨，较上周同期增加0.06万吨。
   • LME铅库存为236900吨，较上一交易日减少2600吨，显示国际铅市场供应有所收紧。

4. 市场策略建议

   • 单边策略：中性，铅价预计在16900至17800元/吨之间震荡。
   • 期权策略：建议卖出宽跨，以应对铅价的波动风险。

关键信息

• 价格走势：铅价整体偏弱，但夜盘有所反弹，显示市场对短期行情的乐观预期。
• 区域差异：不同地区的铅锭现货升贴水存在差异，反映市场供需的不均衡。
• 库存变化：国内库存略有上升，而LME库存下降，显示国内外市场供需状况不同。
• 下游需求：下游维持刚需采购，但逢低备库积极性较差，对铅价形成压制。
• 再生铅成本：再生铅综合成本和废电池价格均有所波动，影响市场供需关系。

风险提示

• 消费持续疲弱：若下游需求持续低迷，铅价可能进一步走弱。
• 供需失衡：铅的供需关系可能因季节性因素或政策变化而发生调整，影响价格走势。

图表概览

• 图1、图3、图9：显示SHFE铅升贴水、上海铅锭现货升贴水及国内库存与沪铅主力的关系。
• 图2、图4、图10：反映LME铅升贴水、季节性升贴水及季节性库存变化。
• 图5、图6、图13、图14、图15、图16：涉及国产与进口矿TC、再生铅综合成本、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率及铅进口盈亏情况。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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