2023-02-15-远东资信-2023年1月中国城投债市场运行报告_城投债发行量回升_信用利差收窄明显_17页_736kb

远东研究·城投债：2023年1月市场运行总结

一、政策动态

1. 财政部严控隐性债务：1月4日、5日财政部多次发声，强调城投公司整合与市场化转型。通过“严禁新设融资平台”“剥离政府融资职能”等措施，推动城投公司整合（尤其区县级）和市场化转型。
2. 外债政策收紧：国家发改委发布56号令，限制境外债用途，禁止新增地方政府隐性债务，加剧区县级城投融资难度。
3. 地方政策同步强化：多省市政府工作报告明确“严守债务风险底线”，如四川、陕西、江苏等13个省份提出化债措施、加快城投整合、规范投融资机制。

二、一级市场表现

• 整体发行量下降：1月共发行569只城投债，规模3916.52亿元，净融资额489.21亿元（同比降114.46%），偿还量同比增51.23%，反映融资环境偏紧。
• 区域分化加剧：江苏、浙江、山东净融资额领先，陕西、甘肃净融资不足。12省份净融资同比负增长，城投债区域分化明显。
• 融资成本上升：1月城投债发行平均利率达4.83%（同比上升13BP），高利率省份包括广西（7.4%）、陕西、湖南等。

三、二级市场分析

1. 信用利差收窄：1月信用利差总体收窄，AA级利差环比下行41.27BP（最大幅度）。河北、湖北、福建利差收窄幅度居前（均超30BP），四川、陕西利差超200BP的风险区域数量减少1个。
2. 区域利差变化：25省份信用利差呈现收窄趋势，河北（45.05BP）、湖北（39.48BP）收窄幅度最大，云南、天津、江西利差走阔。
3. 到期收益率下行：各级别城投债到期收益率总体下行，1年期信用利差收窄，3年期、5年期利差收窄幅度缩小。

四、风险提示

• 融资负面事件频发：1月城投公司涉及诉讼、债券取消多只，咸阳中院判泾河集团承担支付义务、南京新港开发担保等事件引发偿债压力担忧。
• 江苏省评级上调：1月南京新港开发从AA+上调至AAA，主要因区域地位提升。
• 四川省风险突出：GDP增速低于全国平均，自给率42.56%偏低，债务率87.73%，宽口径债务率381.73%居全国前列，短期偿债压力集中（2023年到期债规模1213.58亿元）。

五、总结与展望

• 一级市场发行量同比大幅下降，融资难度上升，区域分化明显。
• 二级市场信用利差整体收窄，但高负债地区风险未缓解。
• 政策推动城投整合与市场化转型，未来需关注四川省等地的偿债压力及融资事件影响，防范区域系统性风险。

（注：数据以报告时间节点为准，披露企业未审计、审计报告日期为每个公司附件链接范围内的最近日期。）