2022-09-08-远东资信-2022年8月中国城投债市场运行报告_城投债发行量回升_关注甘肃省未来偿债压力_15页_862kb

城投债市场运行分析总结（2022年8月）

一、一级市场表现

1. 发行情况
   2022年8月，城投债共计发行768只，发债主体566家，总发行规模5340.44亿元；偿还规模3860.98亿元，净融资额1479.46亿元，较上月有所上升，但低于去年同期水平。

2. 区域分化
   不同省份的发行量和净融资额同比分化明显。江苏、山东等地的净融资量同比下降幅度较大；甘肃、内蒙古、云南等地同比下降显著，而江西、安徽、天津等地净融资额同比增幅较大。

二、二级市场表现

1. 利率与利差变化
   8月城投债整体到期收益率下行，但信用利差总体走阔，AA级、AAA级和AA+级利差均显著上升；AA-级利差则呈现收窄趋势。

   地区间分化显著，贵州、青海等地信用利差超200BP，风险较高；而广东、上海等地信用利差较小，风险相对较低。

2. 发行难度
   中长期城投债发行难度仍较高，部分区域未能发行5年期及以上债券；贵州等弱区域融资成本居高不下。

三、政策与区域分化

1. 政策动态
   8月政策性开发金融工具再加码，旨在通过不超发货币的方式补充重大项目资本金，稳定经济增长。

   各地密集出台债务风险管控措施，如甘肃、江西、青海等地强调严控隐性债务增量、分类化解存量债务，并推动融资平台市场化转型。

2. 区域分化持续
   经济实力较弱且财政紧张的区域（如甘肃、云南、内蒙古等）城投债净融资额同比明显下降；而经济较发达地区（如江苏、山东）净融资虽有所上升，但同比仍呈下滑趋势。

四、甘肃省债务风险特别关注

1. 财政与债务压力
   2021年甘肃省GDP位居全国第19位，财政自给率低（24.88%），债务率高达307.7%，债务负担较重。

2. 城投债现状
   甘肃省存量城投债规模小（769.67亿元），发行平台较少，信用级别偏低；兰州市债务率尤其高企（262.48%），且因“兰州城投”债券兑付问题引发市场高度关注。

3. 未来风险
   土地出让收入下降加剧财政压力，弱区域城投偿债风险上升，需重点关注其信用状况及债务兑付能力。

五、作者与免责声明

• 作者：张妍（伦敦国王学院金融学硕士，远东资信研究员）
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