20220818-国盛证券-荣盛石化-002493.SZ-千亿投资打造新材料产业集群_产业布局向纵深发展_3页_653kb

荣盛石化（002493.SZ）总结

核心内容

荣盛石化（002493.SZ）是一家在炼化及贸易领域具有重要地位的企业，2022年中报显示公司实现营收1476.28亿元，同比增长74.88%，但归母净利润同比下滑18.27%，为53.67亿元。公司二季度单季度营收790.26亿元，同比增长58.58%，但归母净利润同比下滑42.94%至22.51亿元。尽管盈利环比有所下滑，但公司整体业绩符合预期。

公司正通过大规模投资建设高端新材料产业集群，以增强其在新能源和高端材料领域的竞争力。投资总额达1178亿元，涵盖多个高附加值项目，包括30万吨/年LDPE/EVA（管式）、10万吨/年EVA（釜式）、40万吨/年LDPE、20万吨/年DMC、3×6万吨/年PMMA和120万吨/年ABS等。此外，公司还计划投资345亿元建设140万吨/年乙烯及下游化工装置（二期）项目，并与舟山市政府合作投资500亿元建设金塘岛高性能新材料园区。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司营收增长显著，但净利润受原油成本上升影响有所下滑，预计随着原油价格下行和二期产能爬坡，盈利有望逐步修复。
• 项目布局：公司积极布局下游化学新材料，通过建设多个高端树脂和新材料项目，提升产品附加值和盈利能力。
• 研发投入：上半年研发投入20.11亿元，同比增长31.78%，显示出公司对技术创新和产品升级的重视。
• 估值与评级：公司当前PE为10.1倍，预计2022-2024年归母净利润分别为154.47亿元、181.17亿元、201.67亿元，EPS分别为1.53元、1.79元、1.99元，维持“买入”评级。

关键信息

投资项目

• 高端树脂项目：投资192亿元，包括30万吨/年LDPE/EVA（管式）、10万吨/年EVA（釜式）、40万吨/年LDPE等。
• 高端新材料项目：投资641亿元，涵盖400万吨/年催化裂解、35万吨/年α-烯烃、2×20万吨/年POE聚烯烃弹性体等。
• 乙烯及下游化工装置（二期）项目：投资345亿元，预计建设140万吨/年乙烯装置。
• 金塘岛高性能新材料园区：与舟山市政府合作投资500亿元，建设7条化工产业链项目，总产品量达450万吨。

财务表现

• 营业收入：2022年预计达248,496亿元，同比增长40.4%。
• 归母净利润：预计2022年为154.47亿元，同比增长20.5%。
• EPS：预计2022年为1.53元，2023年为1.79元，2024年为1.99元。
• PE：预计2022年为10.1倍，2023年为8.6倍，2024年为7.7倍。
• ROE：预计2022年为19.9%，2023年为20.0%，2024年为19.1%。
• P/B：预计2022年为2.5倍，2023年为2.0倍，2024年为1.6倍。

风险提示

• 国际油价大幅上涨：可能影响公司成本和盈利。
• 宏观经济下行：可能对市场需求和盈利能力造成压力。
• 新材料项目建设进度不及预期：可能影响公司战略实施和收益。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为154.47亿元、181.17亿元、201.67亿元。

股票信息

• 行业：炼化及贸易
• 8月17日收盘价：15.41元
• 总市值：156,034.34百万元
• 总股本：10,125.53百万股
• 自由流通股占比：93.81%
• 30日日均成交量：37.00百万股

财务比率

其他信息

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