20171029-兴业证券-杰瑞股份-002353.SZ-三季度营收恢复性增长_订单持续增加_5页_942kb

杰瑞股份 (002353) 证券研究报告总结

核心内容

杰瑞股份在2017年三季度实现了营收的恢复性增长，订单持续增加，显示出公司业务的逐步回暖。尽管前三季度净利润同比下降，但公司预计2017年全年净利润将有所回升，主要得益于订单质量的改善及产能利用率的提升。

主要观点

• 营收增长：公司2017年前三季度实现营业收入20.49亿元，同比增长10.23%；第三季度营收同比增长43.34%，反映出营收增长提速。
• 订单增加：公司期末预收款项为3.59亿元，较年初增长45.51%，表明在手订单增加。
• 毛利率改善：第三季度综合毛利率为26.22%，环比二季度增长2.34个百分点，同比去年增长4.91个百分点。
• 净利润下滑：前三季度净利润为4878.45万元，同比下降53.48%；净利率下滑3.26个百分点至2.38%。
• 财务费用上升：财务费用为6418.07万元，同比增长6.35个百分点，主要受汇兑损失影响。
• 行业复苏：Brent原油价格突破60美元/桶，国际机构普遍预期油价中枢上移，油服行业持续复苏。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.10元、0.37元、0.71元，维持“增持”评级。
• 风险提示：油价大幅下跌及在手订单执行不及预期是主要风险。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2016年为2834百万元，2017年预计为2927百万元，2018年预计为4871百万元，2019年预计为6218百万元。
• 净利润：2016年为121百万元，2017年预计为92百万元，2018年预计为359百万元，2019年预计为683百万元。
• 毛利率：2016年为26.5%，2017年预计为28.9%，2018年预计为26.5%，2019年预计为30.1%。
• 净利率：2016年为4.3%，2017年预计为3.1%，2018年预计为7.4%，2019年预计为11.0%。
• ROE：2016年为1.5%，2017年预计为1.2%，2018年预计为4.3%，2019年预计为7.6%。
• 每股收益：2016年为0.13元，2017年预计为0.10元，2018年预计为0.37元，2019年预计为0.71元。
• 每股经营现金流：2016年为0.36元，2017年预计为0.06元，2018年预计为0.04元，2019年预计为0.55元。
• 每股净资产：2016年为8.20元，2017年预计为8.27元，2018年预计为8.65元，2019年预计为9.37元。

资产负债表概览

• 资产总计：2016年为10059百万元，2017年预计为10148百万元，2018年预计为11418百万元，2019年预计为12645百万元。
• 负债合计：2016年为1994百万元，2017年预计为2012百万元，2018年预计为2918百万元，2019年预计为3457百万元。
• 股东权益合计：2016年为8065百万元，2017年预计为8136百万元，2018年预计为8500百万元，2019年预计为9188百万元。

现金流量表概览

• 现金净变动：2016年为-390百万元，2017年预计为59百万元，2018年预计为-39百万元，2019年预计为555百万元。
• 现金的期末余额：2016年为1309百万元，2017年预计为1447百万元，2018年预计为1408百万元，2019年预计为1963百万元。

估值比率

• PE：2016年为124.78倍，2017年预计为163.86倍，2018年预计为41.93倍，2019年预计为22.05倍。
• PB：2016年为1.92倍，2017年预计为1.90倍，2018年预计为1.82倍，2019年预计为1.68倍。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：公司未来三年业绩有望持续释放，预计17-19年EPS分别为0.10元、0.37元、0.71元。
• 风险提示：油价大幅下跌及订单执行不及预期。

附注

• 分析师：成尚汶（chengshangwen@xyzq.com.cn）
• 研究助理：张新和（zhangxinhe@xyzq.com.cn）、满在朋（manzp@xyzq.com.cn）、闫畅迪（yanchangdi@xyzq.com.cn）
• 联系方式：可查看机构销售经理的联系方式，以获取更多详细信息。