20240904-国联证券-浙富控股-002266.SZ-营收稳定增长_核电控制棒驱动机构核心供应商_6页_1mb

浙富控股（002266）本周发布了2024年半年度报告，半年期营收达到1031亿元，同比增长102.3%，但是归母净利润485亿元，同比下滑35.2%。进入2024年三季度，公司业绩增长明显加快，第二季度单季营收585.6亿元，同比增长2423%，但归母净利润174亿元，同比下滑3152%。尽管如此，预计2024-2026年公司将保持快速增长趋势。

在业务结构方面，公司的危险废物处置产品在营收中占据绝对主导地位，上半年贡献了超过95%的营收，但受到上游资源品价格上涨影响，毛利率同比下降3.3个百分点。清洁能源设备成为公司增长的新动力，营收同比增长200.9%，毛利率也有所下降。此外，公司把握"双碳"机遇，积极布局水处理、大气污染治理等环保领域，并承接了多个核电项目订单。

在核电领域，浙富控股的控股子公司华都公司是国内核心的核电用CRDM设备制造商之一。受益于8月19日国常会核准11台核电机组，公司在手核电订单充裕，2024年上半年新签核电项目订单103亿元，涵盖福建福清、漳州以及巴基斯坦等项目，并在CRDM领域形成稳定供货能力。

展望未来三年，浙富控股预计营业收入将呈加速增长态势，从2024年的2133亿元增长到2026年的2426亿元。归母净利润也从2024年的107亿元增长至2026年的149亿元。具体来看，2024、2025和2026年的净利润增长率预计为43%、144%和219%。相较于行业平均，公司保持较高增速水平，当前估值（PE 137倍，PB 3.1倍，EV/EBITDA 128倍）适中，处于略超大市的估值区间。结合公司在危废行业的领先优势和核电设备业务的增长前景，给予目标评级为"增持"。

重要风险因素包括工程建设进度延迟、高端金属废料价格波动等。公司财务数据表明负债率控制在53.5%左右，财务费率下降0.3个百分点，但投资收益下滑对利润影响较大。公司致力于打造环保与清洁能源"双引擎"，为实现"双碳"战略目标贡献产业力量。