20260724-中邮证券-浙富控股-002266.SZ-危废业务助力Q2业绩超预期_我们看好抽蓄和核电设备业务的景气度持续提升_5页_777kb

报告摘要

本报告分析了一家以危废业务和核电设备制造为核心的上市公司，结合其2026年半年度业绩预告及财务预测，综合评估其业务发展、盈利能力和投资价值。公司当前被中邮证券研究所评定为“买入”评级，主要基于其业绩超预期、行业前景向好及业务多元化带来的增长潜力。

年度	营业收入	归母净利润	PE
2026E	264.7	21.4	11
2027E	286.9	23.1	10
2028E	304.7	24.7	10

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	232.14	264.70	286.88	304.70
归母净利润	11.18	21.45	23.14	24.70
毛利率	12.2%	15.4%	15.4%	15.3%
净利率	4.8%	8.1%	8.1%	8.1%
ROE	9.3%	15.8%	15.2%	14.5%
ROIC	7.5%	12.1%	11.7%	11.3%
资产负债率	55.8%	53.5%	52.8%	51.3%

危废业务助力业绩超预期
公司危废回收业务表现亮眼，带动2026年半年度业绩显著增长，归母净利润同比增幅达91.88%。
核电设备业务前景广阔
- 公司拥有二本核一级制造证书，是国内领先的核电设备制造商。
- 控股子公司华都核电在控制棒驱动机构领域市场占有率约70%，覆盖“华龙一号”、“玲龙一号”、快堆、熔盐堆、浮动堆、铅铋堆等新型堆型。
- 全资孙公司浙富核电是国内首家获得钠冷快堆主泵制造许可的单位，已供货4款（共8台）核级电磁泵，并承担示范快堆工程一回路主泵供货任务。
抽水蓄能行业景气度持续提升
- 抽蓄行业在“十五五”期间新增装机目标为100GW，远超此前的中长期规划（2025年62GW，2030年120GW）。
- 公司在浙江松阳抽蓄电站的1号机组转轮已通过出厂验收，预计2027年并网，有助于后续投标。
- 行业存在阶段性产能与需求错配，设备行业盈利水平有望提升。
行业政策支持明显
- 国内：国家能源局发布《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，推动核能供热供汽、核电纳入绿电绿证体系，提升核电的绿色价值。
- 国际：欧洲弃核地区重启核电建设，如瑞典与英国合作建设小堆，新一代核电技术被视为解决AI算力增长带来的电力缺口的重要方案。