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长江期货PTA月报：供需转弱，低位震荡

一、市场回顾

11月PTA期货主力合约先涨后跌，受宏观利好的初始刺激及下游织造回暖影响，价格一度偏强；但在供应增加及预期走弱的背景下，价格逐步回落，呈现高位整理到下滑的趋势。

二、供需分析

供应端

• 原油价格下滑：11月国际原油均价环比下跌约7美元/吨，亚洲PX市场均价月内环比跌幅超24%，导致PTA成本支撑减弱。截至11月底，PX价格下滑，加工费下降。
• 装置动态：11月PTA综合开工率环比下降至74.81%，产量约535万吨。装置方面，检修装置部分重启，新增产能（逸盛海南）逐步投产，预计12月开工率将回升至81%左右，产量可能增至600万吨。

需求端

• 聚酯负荷下滑：11月聚酯产量环比减少3.16万吨，开工率下降，供应结构略偏紧，去库推动价格整理。
• 终端织造开工缓升：国内织机开工率稳定但新单偏弱，内贸需求维持，外贸订单紧缺，整体库存略有上升。

三、逻辑与展望

• 多空因素平衡：利多因素包括原油止跌企稳、聚酯开工高位；利空因素则为基差弱势、下游需求边际走弱。
• 短期判断：预计12月PTA呈现“近期偏强、中期走弱”，需关注进入季节性淡季后的变化。

四、风险提示

地缘政治、下游织造订单、装置运行等不确定因素将影响市场走势。

五、免责声明

报告内容仅反映研究时的观点，不构成投资建议，所有数据来源于公开资料，建议参考风险提示谨慎决策。