PTA月报：成本下滑，震荡偏弱-20231009-长江期货-18页_4mb

报告摘要

长江期货PTA月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年9月PTA（精对苯二甲酸）市场的走势回顾、供应端分析、需求端分析以及未来展望。整体来看，PTA市场在成本支撑下出现上涨，但受原油价格回落、PX供应增加及下游需求疲软影响，价格震荡偏弱。

主要观点

1. 走势回顾：成本支撑，价格上涨

9月PTA期货主力合约先涨后跌，主要受原油价格波动、聚酯行业减产及节前避险情绪影响。
上旬原油供应偏紧，推动价格上涨，但下游聚酯减产导致需求下滑，价格回落。
中旬PX供应减少，成本支撑增强，期现价格大涨。
下旬原油高位回落，PX检修解释完毕，聚酯兑现减产情绪，PTA价格持续下探，但原油反弹缓解跌势。

2. 供应端分析：装置重启，供应增加

上游成本变化：
- 国际原油均价上涨约8美元/桶，PX价格上涨，9月PXN均价为423.49美元/吨，环比上涨5.05%。
- 预计10月欧佩克维持产量政策，需求有望筑底，油价下方关注80美元/桶支撑。
PTA供应情况：
- 9月PTA综合开工率80.25%，环比上升2.22个百分点，同比上升11.30个百分点。
- 9月国内PTA产量573万吨，环比增加24.32万吨，同比增加145.45万吨。
- 10月预计PTA产量增至580万吨，产能利用率维持在80%左右。

3. 需求端分析：开工下滑，库存增加

聚酯行业：
- 9月聚酯产量575.25万吨，环比下降4.18%；产能利用率88.61%，环比下降2.15%。
- 产量下降主要由于新装置投产、月内天数减少及亚运会期间部分工厂减产检修。
- 10月预计聚酯行业供应将明显增加。
终端纺织：
- 截至9月底，国内主要织造基地综合开工率58.85%，较上周下降0.12%。
- 织机类型开机率分别为：喷气织机6成偏上，圆机4成偏上，喷水织机7成偏上，经编6成偏上。
- 下游用户订单维持在10月中旬水平，新单衔接不佳，心态谨慎。
- 临近十一假期，部分工厂提前备货，预计下周开工率将进一步下降。

4. 逻辑与展望：成本下移，震荡偏弱

利多因素：
- 聚酯行业在亚运会后开工率可能回升，短期需求韧性仍存。
- PTA加工费降至年内低位，可能吸引部分投机资金入场。
利空因素：
- 原油价格大幅下滑，对PTA成本支撑减弱。
- PX供应增加，调油逻辑支撑减弱。
- PTA新装置投产预期，供应将明显增加。
展望：
- 10月PTA价格预计宽幅震荡，跟随原油价格波动。
- 中长期需关注终端出口订单情况。

关键信息

成本方面

原油价格9月上涨，PX价格上涨，但10月原油可能回落，PX供应宽松。
石脑油需求下降，裂解价差缩小，对PTA成本支撑减弱。

供应方面

9月PTA综合开工率80.25%，产量573万吨，10月预计产量增至580万吨。
10月逸盛宁波4#、恒力2#、英力士1#计划检修，逸盛海南2#新装置计划投产。

需求方面

9月聚酯行业开工率下滑，产量减少，主要因亚运会影响及订单衔接不佳。
织造开工率下降，库存有所缓降，但整体需求仍偏弱。

风险提示

地缘政治风险，如巴以冲突及美国宏观风险。
产区极端天气状况。
PTA上下游装置动态变化。

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