20250401-长江期货-PTA月报_去库延续_区间震荡_19页_1mb

长江期货PTA月报总结

核心内容

本报告为长江期货股份有限公司发布的2025年4月1日PTA月报，主要分析了3月PTA市场的走势、供应与需求情况，并展望了4月市场走势及风险因素。

主要观点

01 行情回顾：成本影响，先跌后涨

• 价格走势：3月PTA期货主力合约期价呈现“先跌后涨”的走势。
  • 月初：国际油价下跌，成本支撑减弱，PTA期价下行。
  • 月中：恒力石化、仪征化纤及海伦石化检修，供应减少，市场供需去库，吸引部分下游备货，加工费好转。
  • 下旬：国际宏观环境变化，中东地缘政治风险增加，油价低位反弹，PX检修逐步展开，下游聚酯需求回升，PTA价格开始回升。

02 供应端分析：减产降负，供应减少

• PX产量：3月PX产量为324.82万吨，环比增长7.2%。
• PX开工率：3月行业开工率为87.46%，环比下降2.89%。
• PXN价格：3月PXN价格上涨，平均为205.95美元/吨，环比+7.15美元/吨；PX-M平均84.33美元/吨，环比+7.8美元/吨。
• 亚洲PX价格：3月亚洲PX CFR中国月均价为837.81美元/吨，环比下降4.86%。
• PTA供应预期：4月国内PTA装置产能利用率预计升至79%偏上，产量预计至594万吨附近。

03 需求端分析：终端不佳，需求受限

• 聚酯行业产量：3月聚酯行业产量为674.59万吨，环比上涨16.18%，同比上涨9.12%。
• 聚酯开工率：月均产能利用率为90.17%，环比上涨3.94%，同比上涨2.53%。
• 4月聚酯预期：检修与重启并存，新装置投产预期存在，但因天数减少，预计月度产出将小幅下滑。
• 终端纺织：3月底国内主要织造生产基地综合开工率为59.53%，整体呈上涨趋势。但坯布库存增加，终端采购积极性不高。

04 逻辑与展望：去库延续，区间震荡

• 多空因素：
  • 利多：PTA四月检修预期、库存去库延续、原料支撑尚可。
  • 利空：终端采购积极性不佳、外围经济下行。
• 价格预期：4月PTA价格或在4700-5000元/吨区间震荡，存在反弹预期。
• 成本端：国际油价或低位震荡，OPEC+小幅增产，美国对伊朗等国制裁增加供应压力，但需求端受关税政策影响，经济前景不明朗。
• PX端：4月供应端多套装置检修，累库压力减小，价格下跌空间有限。
• PTA端：供需仍处于去库状态，但成本端不确定性压制价格反弹空间。

关键信息

• PTA库存：3月末库存4.54天，较上月末下降16.54%。
• 聚酯库存：3月末聚酯工厂原料库存9.75天，较上月末下降1.52%。
• 加工费：3月PTA月度加工费300.78元/吨，环比上涨33.70元/吨，同比下跌37.54元/吨。
• 4月预期：
  • PTA供应减少，检修预期存在。
  • 聚酯行业产量小幅下滑，终端纺织需求疲软。
  • 原油价格低位震荡，PX价格下跌空间有限。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势及美国对伊朗等国的制裁可能影响原油供应。
• 宏观经济政策：国内政策及海外关税政策可能对市场产生影响。
• 上下游装置动态：PTA及PX装置检修、重启动态可能影响供需格局。

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