20260106-群益证券-完美世界-002624.SZ-全年经营状况快速改善_2026年关注_异环_与电竞赛事运营_3页_385kb

完美世界 (002624.SZ) 总结

核心内容

完美世界（002624.SZ）是一家专注于传媒产业的公司，主要业务涵盖游戏、影视剧制作等领域。公司2025年预计实现归母净利润7.54亿元，同比扭亏。同时，公司2026年计划推出重磅新游《异环》，并参与电竞赛事运营，进一步推动业绩增长。机构投资者在流通A股中占比约51.6%，显示出一定的市场信心。当前A股价为18.84元，市值约为344.34亿元。

主要观点

• 业绩改善明显：2025年公司全年经营状况快速改善，预计实现扭亏为盈，归母净利润预计达7.54亿元，EPS为0.39元。
• 《异环》成为新焦点：《异环》是公司幻塔工作室自主研发的超自然都市开放世界RPG游戏，采用虚幻引擎5制作，支持光线追踪和DLSS技术。该游戏三测PV在B站两周播放量达650万，受到市场高度关注，预计2026年上半年上线，首年流水有望超过50亿元。
• 电竞赛事运营助力增长：公司作为《DOTA2》和《CS2》的大陆独家运营商，赛事运营持续为公司带来收入增长。2026年TI国际邀请赛将重返上海，预计将带动游戏本体日活和流水，同时契合文化消费趋势。
• 降本增效成效显著：公司通过优化研发团队，研发人员数量从2023年末的3993人减少至2024年末的2575人，费用率大幅下降，推动盈利能力提升。
• 盈利预期乐观：预计2025-2027年净利润分别为7.54/13.90/16.38亿元，EPS分别为0.39/0.72/0.84元。当前A股市盈率（P/E）为48倍，未来三年市盈率有望逐步下降至22倍，投资价值凸显。

关键信息

股价与市场表现

• 当前A股价：18.84元（2026年1月30日）
• 股价12个月高/低：20.35/10.04元
• 股价涨跌（过去一个月/三个月）：14.9% / 19.3%
• 目标价：23元

产品组合

• 游戏：占公司收入的93.00%
• 影视剧制作：占公司收入的6.28%

财务数据概览

机构投资者占比

• 基金：11.6%
• 一般法人：40.0%

股票评等

• 当前评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

风险提示

• 新品表现不及预期：《异环》作为公司未来的重要产品，若市场反响不佳，可能影响公司业绩增长。

投资建议

• 评级：买进（Buy）
• 理由：公司全年经营状况持续改善，新游带动业绩提升，电竞赛事运营前景广阔，降本增效效果显著，盈利预期乐观，当前估值合理。

附录

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）