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完美世界 (002624.SZ) 总结

核心内容

完美世界 (002624.SZ) 是一家传媒产业公司，主要业务包括游戏和影视剧制作。截至2026年6月23日，其A股股价为11.45元，深证成指为15854.20点，A股总市值为209.28亿元。公司主要股东为完美世界控股集团有限公司，持股比例为22.32%。当前A股每股净值为3.39元。

主要观点

1. 《异环》1.1版本表现亮眼

   • 《异环》1.1版本“游梦回廊”推出后，单日流水突破1亿元，中国、日本等地区iOS及PS榜单排名持续超预期。
   • 云版本上线，显著提升了移动端用户拓展能力。
   • 游戏表现超预期，长期流水潜力被看好。

2. 短期业绩承压，长期增长可期

   • 2026年第一季度营收为11.7亿元，同比下降42%；归母净利润为1.03亿元，同比下降66%。
   • 业绩下滑主要受《诛仙世界》去年同期高基数及《异环》上线前销售费用增加影响。
   • 随着《异环》流水逐步释放，预计下半年营收和净利润将显著提升。

3. 电竞赛事运营带动IP热度

   • 公司作为《DOTA2》和《CS2》的大陆独家运营商，负责赛事体系的构建与运营。
   • 2026年TI国际邀请赛重返上海，将推动游戏本体日活和流水增长。
   • 赛事运营符合上海市政府电竞产业发展政策，契合文化消费趋势。

4. 盈利预期乐观

   • 预计2026-2028年净利润分别为22.47亿元、32.98亿元和35.87亿元，YOY增长分别为207.5%、46.8%和8.8%。
   • EPS分别为1.16元、1.70元和1.85元，当前股价对应2026-2028年P/E为10倍、7倍和6倍，维持“买进”建议。

关键信息

• 产品组合：游戏占比93.00%，影视剧制作占比6.28%。
• 机构投资者占比：基金占11.6%，一般法人占40.0%。
• 股价走势：近一个月股价下跌16.8%，三个月下跌35.6%，一年下跌22.3%。
• 投资评等：当前评等为“买进”，潜在上涨空间为15%至35%之间。
• 财务预测：
  • 净利润：2026年预计22.47亿元，2027年32.98亿元，2028年35.87亿元。
  • 每股盈余 (EPS)：2026年1.16元，2027年1.70元，2028年1.85元。
  • 股利：预计2026年DPS为0.80元，2027年1.00元，2028年1.27元。
  • 股息率：预计2026年为7.02%，2027年8.77%，2028年11.11%。
  • P/E：2026年为10倍，2027年为7倍，2028年为6倍。

风险提示

• 公司新品游戏表现不及预期，可能影响整体业绩增长。

附录

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

完美世界 (002624.SZ) 在2026年表现受到短期业绩承压影响，但其核心游戏《异环》1.1版本上线后表现强劲，流水超预期，展现出长期增长潜力。公司作为《DOTA2》和《CS2》的大陆独家运营商，赛事运营和IP热度持续提升，进一步增强了其市场竞争力。盈利预期乐观，预计未来三年净利润将显著增长，EPS稳步提升，当前股价对应P/E较低，具备投资价值。