锂电材料行业2024H1财报分析：产业链价格或将进入下跌尾声_17页_1mb

锂电材料行业2024H1财报分析总结

行业概况

2024年上半年锂电材料行业整体营收和利润同比增速放缓，除电池及结构件板块外，其余板块（正极、隔膜、电解液）均出现营收、利润负增长。但部分细分领域已显现复苏迹象，如负极净利率由23Q4的23%回升至71%，电解液净利率从23Q4的12%修复至33%。

板块表现

电池与结构件

电池板块龙头企业（如宁德时代）盈利能力较强，宁德时代24H1归母净利润达229亿元，占总利润比重显著。结构件板块净利率稳定，科达利24Q2净利率为115%。

正极

正极材料行业受碳酸锂价格下跌影响显著，24H1业绩分化较大。部分企业出现亏损，但前驱体企业（格林美、道氏技术等）盈利相对稳定。未来碳酸锂价格仍有下行压力，或继续压制正极材料利润。

负极与电解液

负极产业因上游焦类材料价格稳定，24Q2净利率环比增长，盈利预期有望保持平稳。电解液行业受碳酸锂价格下跌拖累，24H1部分企业亏损，天赐材料24Q2净利率环比下滑。

隔膜

隔膜行业24Q2净利率出现明显下滑，主要因竞争加剧和产能利用率下降。结构件行业库存保持低位，但其他板块库存指标较23年底略有回升。

资本开支

行业资本开支持续下降，自2023Q2起已连续5个季度同比负增长。电池环节24H1资本开支同比下滑17%，负极和隔膜板块23年资本开支仍保持正增长，调整相对缓慢。

偿债能力

行业“在手现金-短期借款”指标2024H1同比增长2%至2499亿元，但扣除宁德时代后同比增速转负42%，显示短期偿债压力增大。除结构件外，其他板块该指标均较2023年下降。

产业趋势

1. 需求端：新能源车与储能需求不及预期，导致锂电材料行业出货量未达预期。
2. 供给端：供给释放超预期加剧行业竞争，致使盈利下滑。欧美新能源保护政策可能限制国内锂电材料出口。
3. 价格端：上游碳酸锂价格已跌至成本线，产业链价格或进入下跌尾声。隔膜国产设备加速进度可能冲击企业盈利。

投资建议

• 短期：2024年下半年供给侧负反馈有望进一步夯实行业底部，周期底部区域具备配置价值。
• 长期：行业或处于本轮周期底部，年度级别配置具有意义。建议优质企业把握周期底部并购机会，拓展规模。
• 风险提示：需警惕需求不及预期、供给过剩、欧美政策影响、碳酸锂价格下行及隔膜国产设备加速等多重风险。

核心结论

锂电材料行业正从价格下跌周期逐步复苏，但整体盈利压力仍存。资本开支持续收缩、短期偿债能力下降以及库存调整，表明行业仍处磨底阶段。未来需关注供给侧出清进展及价格企稳信号，投资决策宜结合行业周期位置与风险因素综合判断。