20240926-五矿证券-锂电材料行业2024H1财报分析_产业链价格或将进入下跌尾声_17页_1mb

锂电材料行业2024H1财报分析总结

核心要点

根据2024年1-6月锂电材料行业的财务数据，行业整体呈现以下特点：

1. 板块营收与利润表现

除电池和结构件外，正极、隔膜、电解液均出现营收和利润双降。

• 正极材料净利率回升至71%，负极、电解液净利率也逐步修复。
• 宁德时代对电池板块利润贡献显著，其占比超过行业整体利润。

2. 资本开支与库存情况

• 各环节资本开支总体下滑，特别是电池环节24H1同比降17%，已连续5个季度负增长。
• 行业存货/总资产指标处于阶段性低位，整体库存逐步回归理性。

3. 偿债能力变化

扣除宁德时代后，“在手现金-短期借款”同比增速转负，显示企业短期偿债能力减弱。

行业趋势

1. 产业链价格进入下行尾期，上游碳酸锂价格已跌破成本线。
2. 需求端看，国内动力电池累计装机同比增速为34%，三元电池和磷酸铁锂增速持续分化。

投资建议

短期看好供给收缩有望夯实行业底部；长期建议关注周期底部区域的年度配置机会。

风险提示

• 碳酸锂价格继续下跌或对盈利造成压力
• 隔膜国产设备加速可能带来竞争
• 政策不确定性及需求不及预期风险