20140408-申万宏源-钢铁行业_周报-本周钢价均涨幅0.55_吨钢毛利小幅上涨_16页_811kb

钢铁行业周报总结（2014年3月31日—2014年4月6日）

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现有所回暖，钢价小幅上涨，吨钢毛利上升，但行业整体仍面临较大压力。国内钢材价格指数在周环比中上涨0.32%，钢价反弹带动盈利面回升，但库存压力仍较大。同时，行业集中度低、产能过剩、债务高企等问题持续存在，成为制约行业发展的主要因素。

主要观点

• 钢价小幅上涨：本周加权钢价上升0.55%至3471元/吨，螺纹、高线、热卷、冷板、中板等主要钢材品种价格分别上涨1.01%、0.81%、0%、-0.26%、0.49%。
• 进口铁矿石价格上涨，焦炭价格下跌：进口铁矿石价格上涨4.11%至760元/吨，而焦炭价格下跌4.21%至910元/吨。
• 吨钢毛利小幅上升：本周加权、螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别上涨18元、31元、26元、3元、-6元、17元，整体毛利有所改善。
• 社会库存下降：钢材社会库存下降3.1%至1718万吨，主要港口铁矿石库存下降0.85%至10113万吨，显示市场需求有所回暖。
• 行业盈利分化严重：163家钢厂中，46.63%实现盈利，盈利企业数量周环比增加16.57%。但十家亏损企业包揽了整体亏损额的96.7%，行业盈利能力严重分化。
• 产能利用率不足：我国钢铁产能利用率约为74.9%，产能过剩问题依然突出，行业面临结构性调整压力。
• 债务压力高企：钢铁行业总债务达1万亿元，资产负债率升至70%，融资环境趋紧。

关键信息汇总

钢材价格变化

库存情况

• 钢材社会库存：下降3.1%至1718万吨
• 主要港口铁矿石库存：下降0.85%至10113万吨
• 具体库存变化：
  • 螺纹：-2.77% 至878万吨
  • 高线：-6.3% 至223万吨
  • 热轧：-2.56% 至343万吨
  • 冷轧：-1.27% 至155万吨
  • 中板：-2.44% 至120万吨

重要事件

• 钢价反弹：国内钢价在3月28日之后持续小幅上扬，但库存压力仍存。
• 沙钢调价：4月1日，沙钢上调建筑钢材出厂价格20元/吨。
• 柳钢调价：4月4日，柳钢上调热卷、中厚板价格30元/吨，低合金板加价150元/吨。
• 行业集中度低：2013年，前十大钢铁企业集团粗钢产量集中度为39.4%，远低于日韩水平。
• 政策导向：政府提出2014年淘汰2700万吨落后产能，但业内对政策效果仍存疑。

投资建议

• 维持行业中性评级：整体行业前景不明朗，建议投资者保持谨慎。
• 重点关注企业：
  • 久立特材：增持，PE 24，PB 3.8
  • 包钢股份：买入，PE 51，PB 1.6
  • 低估值高弹性品种：沙钢股份、方大特钢、抚顺特钢、中原特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴

估值表（部分重点公司）

行业展望

• 钢价企稳预期：在稳增长政策支持下，钢价有望企稳，但高库存仍是短期压力。
• 兼并重组建议：工信部鼓励钢厂合并，以提高产业集中度，解决产能过剩问题。
• 融资渠道拓展：建议通过股权融资、优先股、可转换债券等方式缓解债务压力。
• 未来趋势：预计未来3-5年，我国粗钢产量与需求将进入峰值弧顶区，行业竞争进一步加剧。

结论

本周钢铁行业表现有所改善，钢价和毛利小幅回升，但盈利分化严重，库存压力未完全释放，行业整体仍处于调整阶段。政策层面推动兼并重组和股权融资，以应对行业面临的结构性问题和债务压力。投资者应关注低估值高弹性品种及受益于油气与核电产业链的公司，同时保持谨慎，防范行业风险。