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锌牛市逻辑未变、持锌钴资源股待涨

核心内容

本报告发布于2016年9月11日，主要分析了有色金属行业近期的表现及未来走势，重点围绕锌和钴的供需变化及投资策略展开。分析师郭佳楠指出，锌的上涨逻辑未变，未来走势取决于去库存进程，而钴则因新能源汽车政策调整对消费产生中长期利好。

主要观点

• 锌市场：锌精矿短缺仍是推动价格上涨的核心因素，尽管当前锌价处于高位，但回调压力仍存在。全球锌精矿库存已降至较低水平，若精锌产量或库存大幅下降，锌价将开启第二轮上涨。
• 钴市场：新能源汽车骗补专项检查对钴消费形成长期利好，尽管短期内部分整车企业产量受限，但整体需求将因电池容量提升而增长。
• 投资策略：建议继续持有具有铅锌资源的建新矿业（000688.SZ）和拟注入优质资产的兴业矿业（000426.SZ），以及拥有钴资源的华友钴业（603799.SH）。

关键信息

一、上周表现

• 有色行业：整体上涨0.78%，跑赢沪深300（0.12%）。
• 磁性材料：领涨3.7%。
• 涨幅前十：
  • *ST鲁丰：11.9%
  • 银邦股份：10.6%
  • *ST合金：10.3%
  • 银河磁体：10.1%
  • 中科三环：9.5%
  • 驰宏锌锗：7.2%
  • 利源精制：7.0%
  • 江南红箭：6.1%
  • *ST东钽：5.1%
  • 西藏珠峰：4.8%
• 跌幅前十：
  • 三祥新材：-10.6%
  • 华锋股份：-7.3%
  • 华钰矿业：-6.2%
  • 豫光金铅：-4.5%
  • 盛和资源：-4.2%
  • 建新矿业：-4.1%
  • 贵研铂业：-3.7%
  • 中色股份：-3.6%
  • 罗平锌电：-3.1%
  • 西部资源：-2.6%

二、重大事件

• 宏观：
  • 美国8月就业市场状况指数跌入负值-0.7，远低于预期。
  • 中国8月贸易帐为+520.5亿美元，略低于前值。
  • 日本央行行长黑田东彦表示可能进一步下调负利率。
• 行业：
  • 越南对自中国等进口的热镀锌和锌铝涂层板卷征收4.02%-38.34%反倾销税。
  • 马来西亚铝土矿出口关税上调至8马币/吨。
  • 包头市战略性新兴产业发展专项资金2.52亿元已拨付到位。
• 上市公司：
  • 天齐锂业确认竞购Pampa 100%股权，并自筹20.2亿元建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目。
  • 东方锆业150吨核级海绵锆生产线产品通过合格性鉴定。
  • 金贵银业拟非公开发行股票融资不超过12.2亿元。
  • 西部资源拟转让苏州宇量电池66%股权。
  • 中国铝业收购中铝上海公司60%股权议案获股东大会通过。

三、本周展望

• 锌：锌精矿短缺仍是支撑价格上涨的主要逻辑，但当前锌价偏高，回调压力增大。随着金九银十消费旺季，精锌去库存或提速，若库存持续下降，锌价有望开启第二轮上涨。
• 钴：新能源汽车政策打击骗补，对钴消费形成长期利好。尽管短期内需求可能小幅下滑，但未来单车电池容量提升将带动钴需求增长。

四、投资策略

• 建议持有：
  • 建新矿业（000688.SZ）：市值较低的纯粹锌资源股。
  • 兴业矿业（000426.SZ）：拟注入优质资产的个股。
  • 华友钴业（603799.SH）：拥有23亿等存货的钴资源股。

五、有色金属价格及库存

• 基本金属：供应偏紧及库存下降推动部分金属价格上涨，如铜、铝等。
• 贵金属：受美国经济数据不及预期影响，贵金属价格小幅上涨。
• 小金属：
  • 锂：价格下跌。
  • 钨、锑：价格波动中，锑价格继续上涨。
  • 钴：价格稳定，但长期利好明显。
  • 其他如钛、锆、稀土等金属价格波动幅度较大。

六、风险提示

• 经济放缓：可能导致金属需求下降。
• 价格下跌：市场可能因供需变化而出现价格下行。
• 新能源汽车发展不及预期：影响钴等金属的长期需求。

结论

锌和钴作为有色金属市场的重要组成部分，其价格走势受到供需变化及政策影响较大。锌牛市逻辑依然存在，钴则因新能源汽车政策调整迎来长期利好。建议投资者关注相关资源股，保持持有策略，同时警惕市场风险。